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EVN untergewichten
14.01.2003
Raiffeisen Centrobank
Die Analysten der Raiffeisen Centrobank stufen die Aktie von EVN (ISIN AT0000741053 / WKN 878279) mit "untergewichten" ein.
Aufgrund des Wegfalles der positiven Bilanzierungs- und der geschäftlichen Einmaleffekte im Vorjahr würden die Analysten 2002/03e einen Rückgang des Umsatzes der EVN-Gruppe von 1,11 Mrd. EUR auf 1,08 Mrd. EUR (-3,1%) und ebenfalls eine Verschlechterung des EBIT von 128 Mio. EUR auf 123 Mio. EUR (-3,7%) erwarten. Nach einem Ertrag von 10 Mio. EUR 2001/02 rechne man im laufenden Geschäftsjahr mit einem leicht negativen Finanzergebnis von 1 Mio. EUR.
Das schwächere EBIT und der errechnete Finanzverlust würden zu einem Rückgang des Vorsteuerergebnisses um 10% auf 122 Mio. EUR führen. Die effektive Steuerquote werde auf 34% steigen. Nach dem Verkauf der eigenen Aktien 2002 werde sich der Verwässerungseffekt der Kapitalerhöhung voll negativ auswirken. Somit werde der Gewinn je Aktie von 2,39 EUR im Vorjahr auf 2,12 EUR sinken. Man rechne 2002/03e weiterhin mit einer Dividende von 0,7 EUR.
Für 2002/3e würden die Analysten einen Rückgang des Gewinns je Aktie von 2,39 EUR auf 2,12 EUR (-12%) erwarten. Vor allem die Ausschöpfung der Synergien aus den geplanten Partnerschaften im Strom- und Gasgeschäft werde 2003/04e zur Erhöhung des Gewinns je Aktie auf 2,23 EUR und 2004/05e zu einem weiteren Anstieg auf 2,44 EUR führen.
Trotz der Verbesserung sei EVN auf Basis des KGV gegenüber den Peers mit einem Aufschlag von 40 - 60% bewertet. Auf Basis EV/EBITDA sei ebenfalls eine Überbewertung von 30% zur Peer Gruppe zu erkennen. Die Spekulationen über die Änderung der EVN-Eigentümerstruktur könnten jedoch den EVN-Aktienkurs kurzfristig unterstützen.
Aus fundamentaler Sicht sehen die Analysten der Raiffeisen Centrobank keinen Grund ihre "untergewichten"-Empfehlung für die EVN-Aktie zu ändern.
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