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Logica ist interessant
11.02.2000
WestLB
Logica (WKN 868387) bleibe weiterhin eine der Kernempfehlungen innerhalb des europäischen Marktes für IT-Dienstleister, so die Analysten der WestLB.
Mit einem deutlichen Engagement auf dem Telekommunikationssektor (ca. 31% des Umsatzes) und einer starken Produktpalette sei das Unternehmen außerordentlich gut positioniert, um von dem sprunghaften Anstieg im Bereich "Third-Generation-Systeme" der ab diesem Jahr erwartet werde, zu profitieren. Dies werde ergänzt durch das gut etablierte Systemintegrationsgeschäft. Dieser Geschäftszweig sei 1999 durch die Akquisition von Team 121 erweitert worden, einem der führenden ERP-Beratungsunternehmen (enterprise resource planning) in Großbritannien. Die Experten glauben, dass Logica damit in die Lage versetzt werde, entsprechend auf den rasant wachsenden ASP-Outsourcing-Markt reagieren zu können. Trotz der unbestritten hohen Bewertung gehen die Analysten davon aus, dass die Aktie weiterhin Aufwärtspotential habe, da das Unternehmen im Rahmen der Veröffentlichung seiner Halbjahreszahlen seine Gewinnerwartungen erhöhen dürfte.
Logica, wie auch Sema, LHS und phone.com (US) hätten schnell eine führende Rolle innerhalb des Marktes für mobile Anwendungen übernommen. Dieser Umstand an sich dürfte zu explosionsartigen Gewinnsteigerungen über die nächsten 3-5 Jahre führen, denn hier lägen die Wachstumsaussichten für Produkte im Bereich 3G/Voice-over-IP bei 50-60 %. Was die Systemintegration angehe, so seien die traditionellen Wettbewerber der Meinung, dass hier zunehmend eine Polarisierung/Fokussierung in den vertikalen Märkten stattfinden werde. Die Übernahme von Team 121 habe das Know-how des Unternehmens im ERP-Bereich erweitert, und es werde nun erwartet, daß diese Neuerwertung eine zentrale Rolle bei der Fokussierung auf E-Commerce und -hosting spielen werde.
Bei dem gemischten Sum-of-the-Parts/DCF-Modell ergebe sich für die Aktie ein FairValue von 2.000p. Gegenüber den Vergleichsunternehmen werde Logica mit einem deutlichen Aufschlag gehandelt, den die Experten allerdings für gerechtfertigt halten.
Bei seinen jüngst gemachten Aussagen deutete Martin Read an, dass die Experten bei der bevorstehenden Bekanntgabe der nächsten Ergebnisse mit einer Erhöhung der Schätzungen rechnen. Die einfache Interpolation von Reads angedeuteter Gewinnsteigerung von 50 % würde de facto einer Zahl von ca. 95 Mio GBP bis Juni 2000 gegenüber einer Schätzung von 87-92 Mio GBP entsprechen. Es bestehe wenig Zweifel darüber, dass die Leistung des Mobilfunkbereiches unter diesem Niveau liege, und die Analysten würden ihre Margenerwartungen von ca. 14 % auf 15 % korrigieren (ohne Berücksichtigung zusätzlicher Entwicklungs-/Startup-Kosten beim technischen Betrieb).
Befürchtungen über die Performance von Team 121 seien anlässlich der vom Unternehmen vor Weihnachten veröffentlichten Bestandsaufnahme zum Teil reduziert worden und könnten darüber hinaus durch die jüngsten Quartalergebnisse von SAP (Lizenzeinnahmen+150%) nur noch weiter eingedämmt werden.
Angesichts des erwarteten Timings bei der 3G-Lizensierung bzw.- ausbaus erwarteten die Experten weitere Meldungen in bezug auf den Fortschritt im Bereich IP-Anwendungen.
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