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Eybl International kaufen
08.08.2003
Erste Bank
Die Analysten der Erste Bank bewerten die Eybl International-Aktie (ISIN AT0000908157 / WKN 914117) mit "kaufen".
Das Automobilzulieferunternehmen habe nach dem deutlichen Verlustjahr 2001 und dem weiterhin schwierigem Jahr 2002 nun nachhaltig wieder die Pluszone erreicht. Im Rumpfgeschäftsjahr 1 bis 3/2003 sei erstmals wieder ein positives Nettoergebnis von 0,89 Mio. Euro erzielt worden, im 1. Quartal des angelaufenen Wirtschaftsjahrs 2003/04 seien wiederum 0,93 Mio. Euro Nettoergebnis erzielt worden. Das Management der Eybl, das mit den früheren Vorständen nichts mehr zu tun habe, leiste hervorragende Arbeit bei der Sanierung des Unternehmens. Besonders hervorzuheben sei, dass dieser Turnaround mitten in der nach wie vor schwierigen Branchenkonjunktur erzielt worden sei.
Man schätze für das laufende Geschäftsjahr ein Ergebnis pro Aktie von 1,72 Euro nach 0,32 Euro in den 3 Monaten des Rumpfgeschäftsjahrs 1 bis 3/2003, daraus errechne sich derzeit ein KGV von ca. 5,2. Das EV/EBITDA auf Basis der geschätzten Nettoverschuldung per März 2004 betrage rund 3,5x. Hier sei allerdings das massive Investitionsprogramm des laufenden Jahres (21 Mio. Euro) berücksichtigt, welches temporär zu einem negativen Free Cash Flow führen werde. Diese Zukunftsinvestitionen sollten sich aber in den nächsten Jahren in steigenden Umsätzen, Ergebnissen und vor allem in einem Wandel der Eybl weg vom reinen Massenproduzenten hin zum Produzenten auch von höherwertigen und höhermargigen Textilien für die Automobilindustrie entwickeln.
Man glaube, dass das Unternehmen nach der letzten erfolgreichen Kapitalerhöhung um 8,0 Euro auf finanziell stabilen Beinen stehe (man schätze eine EK-Quote von 27% per Jahresende). Die Familie Fries halte über verschiedenste Personen und Holdings nach der letzten Kapitalerhöhung rund 52% am Unternehmen, womit ein am Unternehmen nachhaltig interessierter Kernaktionär vorhanden sei. Die Schätzungen würden auf relativ konservativen Annahmen basieren und es errechne sich trotzdem eine sehr attraktive Bewertung.
Die Handelbarkeit der Aktie werde erst nach der Börseeinführung in den Prime Market der Wiener Börse optimal gegeben sein. Derzeit notiere die Eybl nur im Dritten Markt der Wiener Börse. Man glaube aber trotzdem, dass jetzt schon der richtige Zeitpunkt gegeben sei, um an der positiven Entwicklung der Aktie zu partizipieren. Als Kursziel sehe man die nächsten 6 Monate rund 14 Euro/Aktie, was unter dem geschätzten Buchwert per März 2004 von 15 Euro liege und angesichts der Eigenkapitalverzinsung von geschätzten 11,9% durchaus einen deutlichen Liquiditätsabschlag enthalte.
Die Analysten der Erste Bank rechnen jedenfalls mit einem deutlichen Kursanstieg durch das offizielle Listing der Eybl International-Aktie und empfehlen die Aktie schon jetzt zum Kauf.
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