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DSM Kursziel erhöht
15.09.2003
WGZ-Bank
Die Analysten der WGZ-Bank bleiben unverändert bei ihrer "akkumulieren"-Einschätzung für die Aktie von DSM (ISIN NL0000009769 / WKN 876300).
Das niederländische Chemie-Unternehmen habe mit den H1/03 Zahlen die Markterwartungen nicht voll erfüllen können: Umsatz 2,815 Mio. EUR (+1%), EBITDA 366 Mio. EUR (-2%), EBIT 176 Mio. EUR (-4%) und Gewinn 141 Mio. EUR (-25%). Der Ausblick für das laufende Geschäftsjahr könne nur als unbefriedigend bezeichnet werden: Q3/03 solle operativ - infolge Sommerloch, geringer Nachfrage, ungünstiger Wechselkurseffekte - hinter dem Q2/03 zurückbleiben, für Q4/03 werde jedoch eine verbesserte Performance vgl. mit dem Vorquartal prognostiziert.
DSM sei in der Lage bzw. habe die Fähigkeit, wie in der Vergangenheit eindeutig bewiesen worden sei, sich an neue Markterfordernisse anzupassen. Konsequent würden Vermögenswerte/ Assets und erzielte Verkaufserlöse eingesetzt, um die definierten Ziele (Vision 2005) zu erreichen. Zwar sei die globale Pharma-Zulieferung bzw. Fein- u. Spezialchemie derzeit enorm unter Druck, doch nach Erachten der Analysten würden die Big Player nach Investitionen u.a. in biotechnologische Produktionsmethoden - Zellkulturanlagen zur Herstellung rekombinanter Eiweiße und monoklonaler Antikörper - in diesem Bereich langfristig Wachstum und überdurchschnittliche Renditen erzielen können. Auch werde der massive Preisverfall bei Penicillin (um 20%, ausgelöst durch aggressive chinesische Penicillin-Produzenten) sowie verschiedener Vitamine mittelfristig ein Ende finden.
Wichtig sei nach Erachten der Analysten die zukünftige Entwicklung der Margen im Bereich Life Science Products und Performance Polymers sowie die endgültige Genehmigung der Akquisition für die Roche Sparte durch die entsprechenden Behörden. Trotz zu erwartender Integrationskosten werde dieses neu erworbene Segment in 2004, voraussichtlich aber schon in Q4/03, einen positiven Beitrag zum operativen Gewinn leisten. DSM weise aktuell keinerlei Nettoverschuldung sowie sehr stabile Bilanzrelationen auf. Auf Basis des Peer-Group-Vergleichs sowie des Ertragswertmodells sei die Aktie unterbewertet.
Die Analysten der WGZ-Bank bestätigen das Anlageurteil "akkumulieren" für die DSM-Aktie, das neue Kursziel laute 48 EUR (vorher 45 EUR).
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