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DSM kaufen
02.10.2003
Zürcher Kantonalbank
Bernd Pomrehn, Analyst von der Zürcher Kantonalbank, stuft den Titel DSM (ISIN NL0000009769 / WKN 876300) mit "kaufen" ein.
Nachdem die Genehmigung der europäischen Behörden bereits seit Juli vorgelegen habe, habe in der letzten Woche auch die US-Handelskommission der Übernahme der Division Vitamine & Feinchemikalien von Roche durch DSM zugestimmt. Somit könne DSM dieses Geschäft, das im vergangenen Jahr einen Umsatz von EUR 2.3 Mrd. und einen EBIT von EUR 152 Mio. erzielt habe, ab dem 1. Oktober 2003 konsolidieren und werde vor BASF zum weltgrößten Hersteller von Vitaminen (Marktanteil 42%). Angesichts des starken Wettbewerbsdrucks von chinesischen Produzenten müsse das Augenmerk nun auf der Senkung der Herstellkosten in diesem Bereich liegen.
Dank bereits absehbarer Kosteneinsparungen und Synergien mit dem bestehenden Geschäft erwarte das Management mittelfristig eine Steigerung des EBIT um EUR 150 Mio. Positiv zu werten sei, dass Roche vertraglich verpflichtet sei, sich an den erwarteten Restrukturierungskosten zu beteiligen und zudem DSM zum bevorzugten Lieferanten für Pharmazwischenprodukte ernannt habe. Mit einem Kurs/ Buch-Verhältnis 2003 von 0,8x und einem EV/ EBITDA-Multiple 2004 von 4,6x sei DSM der günstigste Titel im europäischen Chemie-Researchuniversums.
Die Analysten der Zürcher Kantonalbank bewerten die Aktie von DSM mit "kaufen".
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