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China Unicom "sell"
19.11.2003
Merrill Lynch
Die Investmentexperten von Merrill Lynch raten weiterhin zum Verkauf der Aktie der China Unicom (ISIN US16945R1041 / WKN 939365), eines Mobilfunkanbieters aus Hong Kong.
Zum Ende des Monats Oktober 2003 habe China Unicom insgesamt 77 Mio. Mobilfunkabonnenten ausgewiesen. Die Nettozuwachsrate habe um 8% höher gelegen als im Vormonat. Es seien 2,1 Mio. neuer Abonnenten verzeichnet worden. Im CDMA Bereich habe der Nettozuwachs im Vergleich zum Vormonat stagniert, während die Zuwachsrate im GSM Segment um beachtliche 25% gestiegen sei. Für dieses einseitige Wachstum habe das Management keine nachvollziehbare Erklärung abgeben können. Vorstellbar sei jedoch ein Zusammenhang mit speziellen Promotionsaktivitäten im Weihnachtsgeschäft.
Im bisherigen Jahresverlauf habe China Unicom 8,4 Mio. neue Abonnenten für seine CDMA Services gewinnen können. Das Ziel eines jährlichen Zuwachses von 11,4 Mio. Abonnenten dürfte hier nur noch schwer erreichbar sein. 80% der Nettozuwachsquote würden im GSM Bereich erzielt, in dem der Druck auf den durchschnittlichen Umsatz pro Kunde (ARPU) zunehme. Das EPS der China Unicom werde in den Geschäftsjahren 2003 und 2004 mit 0,40 bzw. 0,45 Hong Kong Dollar veranschlagt. Die Aktie werde gegenwärtig zu einem KGV von 15,6 auf der Grundlage der Gewinnprognose für 2004 und damit deutlich über dem Marktdurchschnitt gehandelt.
Daher rät das Analystenteam von Merrill Lynch weiterhin zum Verkauf des hochvolatilen Wertpapiers der China Unicom.
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