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Telefónica neutral
01.12.2003
Helaba Trust
Holger Bosse, Analyst von Helaba Trust, stuft die Aktie von Telefónica (ISIN ES0178430E18 / WKN 850775) weiterhin mit "neutral" ein.
Der Bericht Q3 2003 sei gut aufgenommen worden. Die Geschäftsperspektiven hätten sich mit Aussicht auf die positive Entwicklung in Lateinamerika wieder sichtlich aufgehellt. Vor allem die Stabilisierung des brasilianischen Reals und des argentinischen Pesos sowie die Ausweitung der Teilnehmerbasis (+20,1%; 88,9 Mio. Kunden) hätten nach sechs mageren Quartalen erstmals wieder für einen Erlöszuwachs gesorgt (+6,4% gegenüber dem Vorjahr).
Darüber hinaus habe der Konzern dank erfolgreicher Kostensenkungsmaßnahmen mit einem überproportionalen Anstieg beim EBITDA (+17,0%) und einer satten Marge von 45,9% geglänzt (VQ: 44,2%; VJ: 41,8%). Alles in allem hätten die Spanier bedingt durch erheblich höhere Steueraufwendungen jedoch nur einen Gewinn von 589 Mio. EUR verbucht (+9,4%). Die Nettoverschuldung habe sich bedingt durch das "buy-out" bei Terra und der Dividendenzahlung mit 20,5 Mrd. EUR leicht über der des Vorquartals befunden (20 Mrd. EUR).
Im Schlussquartal sei aufgrund von Währungseffekten nochmals mit einer erheblichen Belebung der Geschäftstätigkeit zu rechnen. Auch die langfristigen Wachstumsperspektiven würden intakt bleiben. Mit Aussicht auf die hohe Innenfinanzierungskraft der Spanier dürfte die Ausschüttungspolitik an Attraktivität gewinnen.
Alles in allem halten die Analysten von Helaba Trust jedoch das Bewertungsniveau bereits für ambitioniert, so dass sie per Saldo zu einer neutralen Titelgewichtung der Telefónica-Aktie raten.
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