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Ciba SC "reduce"
03.02.2004
Bankgesellschaft Berlin
Oliver Günther, Analyst der Bankgesellschaft Berlin, bewertet die Ciba SC-Aktie (ISIN CH0005819724 / WKN 905373) mit "reduce".
Das EBITDA für das 4. Quartal von 180 Mio. Schweizer Franken (CHF) habe den Konsens von 259 Mio. CHF deutlich (Schätzung: CHF 251 Mio.) verfehlt. Das EBIT habe sich nahezu auf 87 Mio. CHF (160 Mio. CHF erwartet) halbiert. Der Grund: Temporäre Anlagen-Stillegungen im 4. Quartal, um Lagerbestände zu reduzieren, was 60 Mio. CHF gekostet habe.
Bereinigt um diesen Posten habe das EBIT 147 Mio. CHF betragen, was nicht so weit von den Erwartungen entfernt sei. Die verbleibende Abweichung sei auf die Währungsentwicklung und anhaltenden Preisdruck zurückzuführen. Positiv sei zu vermelden: Die Maßnahmen zu Reduktion des Working Capital seien sehr erfolgreich gewesen. Der freie Cashflow von 728 Mio. CHF habe in 2003 die Planung von 500 Mio. deutlich übertroffen. Der Ausblick bleibe zurückhaltend. Ciba sehe nur zarte Anzeichen einer Erholung. Die Dividende bleibe unverändert bei 3 CHF je Aktie.
Die Entscheidung, das Working Capital aggressiv zu reduzieren, mache Sinn, sei aber schlecht kommuniziert worden. Zudem könnte der Markt des Wartens auf bessere Gewinne überdrüssig werden. Das Umfeld bleibe auch aufgrund der Währungssituation schwierig.
Die Empfehlung der Analysten der Bankgesellschaft Berlin für Ciba SC lautet unverändert "reduce" mit dem Kurziel von 83 CHF.
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