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Rosenbauer neutral
10.02.2004
Raiffeisen Centrobank
Die Analysten der Raiffeisen Centrobank halten an ihrer Bewertung "neutral" für die Aktien von Rosenbauer (ISIN AT0000922554 / WKN 892502) fest.
Im November 2003 habe die Cross Holding mit einem Kauf von 5% von Rosenbauer ihre Beteiligungsabsichten offengelegt. Mitte Dezember sei die Aufstockung auf 10% erfolgt, wobei die Analysten der Raiffeisen Centrobank den durchschnittlichen Einstiegskurs auf rd. EUR 40 je Aktie schätzen würden. Laut Management wolle die Cross Holding die Sperrminorität an Rosenbauer erwerben und an der strategischen Führung mitwirken. Ziel von Cross sei es, den Unternehmenswert von Rosenbauer über die weitere Internationalisierung und über Kostenoptimierungen zu steigern. Cross sehe aufgrund der Marktenge der Aktie eine weitere Aufstockung der Anteile nur über direkte Verkäufe von Familienmitgliedern als sinnvoll an. Man schließe daraus, dass ein Kursniveau von deutlich über EUR 45 von Cross zur Zeit nicht mehr als attraktiv gesehen werde.
Nach den erfreulichen 9-Monatszahlen rechnen die Analysten der Raiffeisen Centrobank 2003 mit einem neuen Rekordjahr bei Umsatz und Ergebnis. Da im Jahr 2003 aber zahlreiche profitable Großaufträge abgewickelt worden seien, dürfte damit der Gewinnzenit überschritten worden sein. Der Auftragsstand habe sich per 30.9.2003 von EUR 260 Mio. Ende 2001 über EUR 240 Mio. Ende 2002 auf EUR 216 Mio. verringert. Für das laufende Jahr erwarte man einen leichten Gewinnrückgang um rd. 10%.
Aufgrund der Steuerreform senken die Analysten der Raiffeisen Centrobank die Konzernsteuerquote im Jahr 2005 um 2,5%-Punkte. Die EPS-Schätzung 2005 der Raiffeisen Centrobank steige damit von EUR 3,70 auf EUR 3,93. Fundamental betrachtet sehe man die Aktie zur Zeit als fair bewertet an.
Das Kursziel heben die Analysten der Raiffeisen Centrobank aufgrund der höheren Bewertungsniveaus der Vergleichsunternehmen auf EUR 46 an. Bestimmend für die kurz- bis mittelfristige Kursentwicklung seien vor allem die weiteren Absichten der Cross Holding. Die Analysten bleiben bei ihrer Empfehlung "neutral" für die Aktien von Rosenbauer.
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