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JoWooD Downgrade
13.02.2004
Erste Bank
Die Analysten der Erste Bank haben in einem Update in dieser Woche ihre Empfehlung für JoWooD (ISIN AT0000747357 / WKN 935221) von "kaufen" auf "halten" gesenkt und das Kursziel von EUR 3,25 bestätigt.
Nach der erfolgreichen Restrukturierung folge nun die Repositionierung des Unternehmens. Dies betreffe insbesondere die Internationalisierung und den verstärkten Fokus auf Konsolenspiele. Während die Mitbewerber der JoWooD im Schnitt mehr als 50% des Umsatzes auf der Konsolenplattform erwirtschaften würden, erreiche der Konsolenumsatz bei JoWooD erst 4% des Gesamtumsatzes, dieser solle allerdings bereits 2004 1/3 des Gesamtumsatzes beisteuern. Die Analysten der Erste Bank würden dies nicht zuletzt vor dem Hintergrund eines sich für 2005/06 anbahnenden Konsolengenerationswechsels für sehr ambitioniert halten.
Ferner seien Konsolenspiele in der Produktion teurer als PC Spiele. Abgesehen von den US Publishern würden selbst europäische Publisher bis zu 50% des Gesamtumsatzes in den USA erwirtschaften, wo JoWooD gerade erst 9% erwirtschafte. Bei der Erste Bank sehe man bei einer weiteren Internationalisierung die jetzige Vertriebsstruktur als einen Nachteil. Die Analysten würden deswegen einen strategischen Partner begrüßen. JoWooD notiere auf Basis von EV/EBITDA Kennzahlen mit einem Abschlag von über 30% zu den Peers. Die Analysten der Erste Bank würden dies jedoch nicht zuletzt vor dem Hintergrund der Repositionierung des Unternehmens (die gewisse Risiken beinhalte), der relativen Größe von JoWooD im Vergleich zu Mitbewerbern und einer eingeschränkten Vertriebskraft für gerechtfertigt halten. Weitere Kursimpulse erwarte man von einer möglichen Bekanntgabe einer strategischen Partnerschaft.
Bis dahin sehen die Analysten der Erste Bank bei JoWooD limitiertes Aufwärtspotenzial zu ihrem unveränderten Kursziel von EUR 3,25 und empfehlen die Aktie zu halten.
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