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China Unicom "sell"
26.03.2004
Merrill Lynch
Die Investmentbanker von Merrill Lynch bewerten die Aktie des Unternehmens China Unicom (ISIN US16945R1041 / WKN 939365) aus Hongkong unverändert mit "sell".
Der Nettogewinn des Unternehmens für das Geschäftsjahr 2003 sei enttäuschend ausgefallen. Die Hauptgründe für das schwache Ergebnis würden nach Ansicht der Experten in der schwachen GSM-Marge im 4. Quartal 2003 sowie der höheren Steuerrate liegen. Hinzu komme der Verlust aus dem Verkauf des Paging-Geschäfts. Das CDMA-Geschäft habe im 4. Quartal den Sprung über die Gewinnschwelle geschafft und eine EBITDA-Marge von 6% erreicht. Jedoch seien sowohl die Fremdkapitalkosten als auch die Leasingraten für den CDMA-Bereich angestiegen. Die GSM-Marge sei im 4. Quartal auf 46% zurückgefallen, nachdem im 3. Quartal noch eine Marge von 53% erzielt worden sei. Das Management gehe weiterhin von starkem Wettbewerb im PAS-Geschäft aus.
Die EPS-Schätzung der Experten für das Jahr 2004 betrage 0,50 Hongkong-Dollar, für 2005 werde ein EPS von 0,59 Hongkong-Dollar erwartet. Auf dieser Basis ergebe sich ein 2004-KGV von 14,4. Für 2005 liege das KGV bei 12,1. Das Volatilitätsrisiko für die Aktie sei überdurchschnittlich.
Vor diesem Hintergrund halten die Wertpapierspezialisten von Merrill Lynch an ihrem Rating "sell" für die Aktie von China Unicom fest.
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