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JoWooD neutral
29.06.2004
Raiffeisen Centrobank
Die Analysten der Raiffeisen Centrobank bewerten die Aktie von JoWooD (ISIN AT0000747357 / WKN 935221) mit "neutral".
Am 26. Mai habe JoWooD im Rahmen einer Pressekonferenz Fluent Entertainment als neuen strategischen Partner präsentiert. Fluent werde in den USA als Co-Publisher von JoWooD auftreten und dort die JoWooD-Produkte vermarkten. Mit einem Umsatz von EUR 1,8 Mio. hätten die Umsatzerwartungen der Analysten in Höhe von EUR 2,6 Mio. nicht erfüllt werden können. Die Herstellkosten hätten jedoch unter den Erwartungen gelegen, weshalb das Konzernergebnis mit EUR 0,18 Mio. besser als erwartet ausgefallen sei.
Die Analysten würden ihre Umsatzschätzung 2004e von EUR 33,4 Mio. auf EUR 29,4 Mio. reduzieren. Die EBIT-Schätzung 2004 habe man von EUR 9,5 Mio. auf EUR 8,9 Mio. zurückgenommen, zumal davon auszugehen sei, dass in diesem Jahr Kosten im Zusammenhang mit dem Etablieren der US-Partnerschaft anfallen würden. Für 2004 würden die Wertpapierexperten ein Konzernergebnis von EUR 29,3 Mio. oder ein EPS von EUR 0,09 (bisherige Schätzung: EUR 0,24) erwarten.
In der Schätzung würden die Wertpapierspezialisten mehrere Effekte berücksichtigen. So seien im Rahmen der Steuerreform latente Steuern im Wert von ca. EUR 3 Mio. zu berichtigen. Zudem würden 4,0 Mio. Stück Aktien durch Fluent zu einem Platzierungspreis von EUR 2,50 je Aktie übernommen. Die Analysten würden ferner davon ausgehen, dass sich die Partnerschaft mit Fluent erst ab 2005 merkbar in den Zahlen der Gesellschaft niederschlagen werde.
Aus dem Peer Group-Vergleich lasse sich keine einheitliche Tendenz erkennen. Während JoWooD auf EV/Umsatz überbewertet sei, deute der EV/EBIT-Vergleich auf eine Unterbewertung hin. Grundsätzlich würden die Analysten die Strategie, den US-amerikanischen Markt gemeinsam mit einem Partner zu bearbeiten, positiv sehen. Allerdings gehe man davon aus, dass die Wachstumspotenziale nicht vor 2005 gehoben werden könnten. Bis Jahresende sollten detailliertere Informationen über Fluent verfügbar sein, die eine differenzierte Beurteilung der Kooperation ermöglichen sollten.
Die Analysten der Raiffeisen Centrobank stufen die JoWooD-Aktie derzeit mit “neutral” ein. Den langfristigen Ausblick sehe man jedoch positiv.
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