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JoWooD halten
16.07.2004
Erste Bank
Die Analysten der Erste Bank stufen die Aktie von JoWooD (ISIN AT0000747357 / WKN 935221) weiterhin mit "halten" ein.
Neuigkeiten habe es diese Woche vom Computerspielehersteller JoWooD gegeben. Mittwoch sei der erste Einstieg des strategischen US-Partners Fluent mit einem Investment von 400.000 Aktien bekannt gegeben worden. Am Tag darauf sei die Kapitalerhöhung/öffentliche Tranche geschlossen worden. Das kalifornische Unternehmen Fluent Entertainment solle bis Ende September zwischen 4 und 8 Mio. junge Aktien der JoWooD zu einem Preis von EUR 2,50 pro Aktie erwerben. Die öffentliche Kapitalerhöhung habe u.a. dazu gedient, Altaltaktionären die Möglichkeit zu bieten, sich vor Verwässerung zu schützen. Primäres Ziel sei die Ausdehnung des Investorenkreises insbesondere auf internationale Institutionelle. In Summe seien bei öffentlichen Tranche 2.672.138 junge Aktien gezeichnet worden, was in etwa einem Drittel der angebotenen Aktienanzahl (7.880.000) entspreche.
Bis Ende September werde Unklarheit betreffend das Ausmaß der Zeichnung von Fluent herrschen; erst danach werde der Verwässerungseffekt kalkulierbar. Zwischen JoWooD und Fluent habe es eine Vertragsergänzung gegeben: Sollte Fluent nicht das vereinbarte Mindestinvestment von 4 Mio. Aktien tätigen, so werde sich der Aufteilungsschlüssel betreffend des gemeinsamen Ergebnisses von 50:50 auf 75:25 zu Gunsten von JoWooD verschieben.
Heute werde ergebnisseitig noch ein verhältnismäßig schwieriges Jahr. Spürbar positive Effekte aus der Partnerschaft seien für 2005 zu erwarten. Die Analysten hätten ihre Schätzungen überarbeitet und die Kapitalerhöhungen (400.000 Aktien durch Fluent, 2.672.138 durch die öffentliche Tranche) inkludiert. Aufgrund der beschlossenen Änderung des österreichischen Körperschaftsteuersatz von 34% auf 25% ab 2005 erwarte man eine Einmalbelastung von rund EUR 3 Mio. aus der Auflösung von aktiven latenten Steuern in 2004. Durch den Verwässerungseffekt und die steuerliche Einmalbelastung sinke der erwartete Gewinn pro Aktie für 2004 deutlich von EUR 0,27 auf EUR 0,14. Für 2005 erwarte man nun EUR 0,40 (statt bisher EUR 0,36).
Die Analysten der Erste Bank behalten ihre "halten"-Empfehlung trotz zum Teil attraktiver Bewertung (für 2005) im Vergleich zur Peer Group bei, da ihnen die Unsicherheit betreffend die weitere Vorgehensweise von Fluent (wird das Mindestinvestment erreicht? Wie stark fördert Fluent den Verkauf von JoWooD Spielen in Nordamerika?) noch zu unklar ist.
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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