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DSM Marketperformer
15.12.2004
LRP
Dr. Silke Stegemann, Analystin der LRP Landesbank Rheinland-Pfalz, bewertet die DSM-Aktie (ISIN NL0000009769 / WKN 876300) mit "Marketperformer".
DSM habe gestern durch den Erwerb des Harz- und Beschichtungsgeschäfts NeoResin von Avecia für 515 Mio. Euro sein Performance Material Segment gestärkt. Damit sei eine schon lange angekündigte Akquisition getätigt worden. NeoResin habe in 2004 einen Umsatz von 270 Mio. Euro und ein EBITDA von 52 Mio. Euro erzielt. Das Closing des Deals solle wahrscheinlich im ersten Quartal 2005 stattfinden. DSM erwarte schon ab 2005 einen positiven Beitrag zum Gewinn pro Aktie von 10 Cents.
Die Analysten würden den Kaufpreis für angemessen halten, auch wenn ein Multiple von 1,9x EV/Umsatz und 9,9 EV/EBITDA auf den ersten Blick hoch erscheine. NeoResin passe insgesamt perfekt in die Strategie von DSM und erreiche eine beachtliche EBITDA-Marge von 20%. Es würden in den nächsten 2 bis 3 Jahren Synergien von 25 Mio. Euro veranschlagt. Selbst nach der Akquisition verfüge DSM mit 500 bis 600 Mio. Euro in der Kasse über eine solide finanzielle Ausstattung.
Die Aktie habe seit der Hochstufung im Juli diesen Jahres gegenüber dem STOXX 50 eine Outperformance von +10,5% erzielen können. Sie habe nun nur noch ein begrenztes Potenzial um das Kursziel 12/2005 von 50 Euro zu erreichen.
Auch wenn die Analysten der LRP den Deal unter strategischen Gesichtspunkten begrüßen, stufen sie die DSM-Aktie von "Outperformer" auf "Marketperformer" herunter.
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