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Actelion fair bewertet
25.02.2005
Zürcher Kantonalbank
Die Analysten der Zürcher Kantonalbank halten die Aktie von Actelion (ISIN CH0010532478 / WKN 936767) für fair bewertet.
Actelion habe 2004 Gesamtnettoeinkünfte von CHF 471,9 Mio. (53% gegenüber Vorjahr), einen Betriebsgewinn von CHF 85,6 Mio. (CHF -1,66 Mio. im Vorjahr) und einen Reingewinn vor einmaligen Ereignissen von CHF 77,6 Mio. (CHF -1,37 Mio. im Vorjahr) erreicht. Diese erfreuliche Entwicklung sei von der weltweiten Vermarktung von Tracleer (Bosentan) für die Behandlung von pulmonal-arterieller Hypertonie (PAH) getragen und vom Trend zur Frühdiagnose unterstützt worden. Mit einem Anteil an den Gesamtnettoeinkünften von 95,2% stelle Tracleer gleichzeitig ein beachtliches Klumpenrisiko dar.
Das Management plane, die Ausgaben für Forschung und Entwicklung (28,9% vom Gesamtumsatz 2004) weiterhin auf dem Niveau von 30% vom Umsatz zu belassen. Einige Entwicklungsprojekte sollten den Produktlebenszyklus von Tracleer in PAH und Zavesca (Gaucher-Krankheit) ausweiten. Das Management hoffe, damit im Jahr 2009 einen Umsatz von CHF 1 Mrd. zu erreichen. In Anbetracht der aufkommenden Wettbewerber (Pfizer, Encysive) sei dieses Ziel nach Ansicht der Analysten sehr anspruchsvoll. Darüber hinaus sollten weitere Forschungsprojekte zu zusätzlichen Produkten führen und das Klumpenrisiko Tracleer in PAH reduzieren.
Unter Berücksichtigung von höheren Betriebskosten würden die Analysten ihre GpA-Schätzungen für 2005 und 2006 reduzieren. Den fairen Aktienwert würden sie nach DCF auf CHF 114 schätzen, unter der Annahme von einem Tracleer-Umsatz 2009 von CHF 752 Mio..
Die Analysten der Zürcher Kantonalbank bestätigen ihr "marktgewichten"-Rating für die Actelion-Aktie.
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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