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JoWooD Einstellung des Coverage
03.03.2005
Raiffeisen Centrobank
Die Analysten der Raiffeisen Centrobank stellen das Coverage für die Aktie von JoWooD (ISIN AT0000747357 / WKN 935221) ein.
Im Vorfeld der außerordentlichen Hauptversammlung vom 14.01.2005 habe die Gesellschaft eine Umsatz- und Gewinnwarnung veröffentlicht, nachdem der Aufsichtsrat auf Grund von Differenzen mit wesentlichen Aktionärsgruppen und Teilen des Managements im Hinblick auf die vertriebliche Ausrichtung des Unternehmens bereits im Dezember zurückgetreten sei. Das Umsatzziel sei von EUR 23 bis 25 Mio. auf vorläufig ca. EUR 21 Mio. reduziert worden. Anstelle eines EBIT von EUR 2,3 bis 2,5 Mio., welches bei Veröffentlichung der Zahlen des dritten Quartals in Aussicht gestellt worden sei, gehe das Management nunmehr von einem Verlust in Millionenhöhe aus. Laut Mitteilung der Gesellschaft vom 14.01.2005 seien der internationale Vertrieb und insbesondere auch die im Sommer eingegangene Kooperation mit Fluent unbefriedigend verlaufen. Am 04.02.2005 habe JoWooD bekannt gegeben, dass diese Kooperation aufgekündigt worden sei.
U.a. seien Rückstellungen für Vertriebsunsicherheiten im Millionenbereich zu bilden und Sonderabschreibungen auf immaterielle Vermögensgegenstände, d.h. Wertkorrekturen auf aktivierte Spiele, vorzunehmen. Zudem seien aktive Steuerlatenzen an den neuen Steuersatz von 25% anzupassen, wodurch das Ergebnis zusätzlich belastet werde. Am 14.01.2005 sei im Zuge einer außerordentlichen Hauptversammlung ein neuer Aufsichtsrat bestellt worden. Der Gründer und für den Vertriebsbereich zuständige Vorstand, Herr Tobler, sei zum 27.01.2005 aus der Gesellschaft ausgeschieden.
Die Produktion von PC- und Konsolenspielen erfordere hohe Vorausinvestitionen für Mitarbeiter und Programmierleistungen. Die Rückflüsse würden, ähnlich dem Filmgeschäft, erst zu einem späteren Zeitpunkt erfolgen und seien nur bedingt vorherzusagen. Wesentliche Treiber seien neben der Qualität und dem Branding (Marketing) der Zugang zu einem schlagkräftigen Distributionsnetzwerk. Partner würden für JoWooD den Vertrieb der fertig entwickelten Spiele übernehmen. Darüber hinaus erschwere die gestaffelte Verbuchung der Umsätze sowie die nicht fristenkongruente Abschreibung der entwickelten PC- und Konsolenspiele (Abschreibungen würden quartalsweise vorgenommen) die Vorhersagbarkeit und Planbarkeit der Umsätze und Ergebnisse. Angesichts der Schwachstellen im internationalen Vertrieb und dem Scheitern der Kooperation mit dem USA-Partner Fluent Entertainment sei den Analysten eine Abschätzung des zukünftigen Geschäftserfolges, trotz der lt. Management vorhandenen vielversprechenden Produktpipeline, und eine Einschätzung in bezug auf die zukünftige Kursentwicklung nicht mehr möglich.
Aus diesem Grund stellen die Analysten der Raiffeisen Centrobank die Coverage für die Aktie von JoWooD ein.
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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