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MDAX weiterhin der Outperformer?
05.11.2004
DZ BANK
Nachdem der Preis für Rohöl in den vergangenen Tagen rückläufig war und nun zumindest nicht mehr ausschließlich im Blickpunkt der Investoren steht, könnte der Euro-Dollar-Wechselkurs eine Renaissance als Störeinfluss für den deutschen Aktienmarkt erfahren, berichten die Analysten der DZ BANK.
Die jüngste Aufwertung des Euros gegenüber dem US-Dollar sei für den MDAX per Saldo positiv zu sehen. Der MDAX weise eine deutlich positive Korrelation zur Entwicklung des Euro zum US-Dollar auf. Seit 1988 habe der MDAX gegenüber dem DAX in Phasen einer Euro-Aufwertung regelmäßig eine Outperformance ausgewiesen. Dies sei damit zu erklären, dass die relativ kleineren Unternehmen des MDAX einen erheblich geringeren Anteil ihrer Umsätze im Dollarwährungsraum tätigen würden als beispielsweise die internationaler aufgestellten Unternehmen des DAX. Auf diese Weise seien die MDAX-Unternehmen von einem Wertverfall des Dollar weniger betroffen.
Während die Titel der übrigen Auswahlindizes von einem schwachen Euro profitieren würden, würden die Unternehmen des MDAX damit tendenziell zu den Gewinnern des starken Euro gehören. Da die Analysten auf Sicht des kommenden Jahres jedoch keine weiterführende Aufwertung des Euro gegenüber dem US-Dollar erwarten würden, würden sie davon ausgehen, dass der MDAX seine Outperformance, welche er im laufenden Jahr gegenüber dem DAX aufgebaut habe, nicht fortsetzen könne.
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