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MDAX Aufwertung des Euro positiv
26.11.2004
DZ BANK
Der Euro-Dollar-Wechselkurs erlebt derzeit eine Renaissance als Störeinfluss für den deutschen Aktienmarkt, so die Analysten der DZ BANK.
Während die Euro-Aufwertung für die meisten DAX-Unternehmen aufgrund ihres hohen Exportanteils tatsächlich eine Belastung darstelle, sei sie für einen Teil der MDAX-Unternehmen per Saldo sogar positiv zu sehen. Dies münde darin, dass der MDAX eine deutlich positive Korrelation zur Entwicklung des Euro zum US-Dollar aufweise. Seit 1988 habe der MDAX somit gegenüber dem DAX in Phasen einer Euro-Aufwertung regelmäßig eine Outperformance erzielt.
Dieser Zusammenhang sei damit zu erklären, dass die Unternehmen des MDAX einen erheblich geringeren Anteil ihrer Umsätze im Dollar-Währungsraum tätigen würden als beispielsweise die internationaler aufgestellten Unternehmen des DAX. Auf diese Weise seien die MDAX-Werte von einem Wertverfall des Dollar weniger betroffen. Gleichzeitig würden MDAX-Unternehmen sogar aufgrund der vergleichsweise hohen Einkaufs- und Produktionsaktivität in Asien und den USA von einem schwachen US-Dollar profitieren. Da man abgesehen von einem kurzfristigen Überschießen keine weitere Aufwertung des Euro gegenüber dem US-Dollar erwarte, gehe man davon aus, dass sich die Outperformance, der MDAX-Titel, welche bereits seit längerer Zeit anhalte, nicht werde fortsetzen können.
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