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Beru Marketperformer
18.11.2005
SES Research
Malte Schaumann, Analyst von SES Research, stuft die Aktie von Beru (ISIN DE0005072102 / WKN 507210) weiterhin mit "Marketperformer" ein.
Die von Beru berichteten Zahlen für das 2. Geschäftsquartal lägen im Rahmen der Erwartungen. Die Erlöse hätten um rund 5% gegenüber dem Vorjahr gesteigert werden können, das EBIT sei um gut 39% höher ausgefallen. Hier sei jedoch die Belastung der Vorjahreszahlen durch Einmalaufwendungen in Höhe von 4,2 Mio. Euro zu beachten.
Positiv hätten sich vor allem die Segmente Dieselkaltstart und Elektronik & Sensorik entwickelt. Die Dieselkaltstarttechnologie habe die Erlöse um knapp 9% auf 47,8 Mio. Euro gegenüber dem vergleichbaren Vorjahreszeitraum ausweiten können. Der Elektronik-Bereich habe ein Wachstum in Höhe von rund 17% berichtet und insgesamt 24,7 Mio. Euro beigesteuert. Dabei dürfte insbesondere die Produktgruppe PTC-Zuheizer für diese positive Entwicklung verantwortlich sein. Hier schätze man deutliche Wachstumsraten von über 50% gegenüber den Vorjahreswerten. Der Bereich der Reifendruckkontrollsysteme habe sich wie erwartet schwach präsentiert. Im Quartal seien um rund 21% auf lediglich 4,8 Mio. Euro rückläufige Erlöse verzeichnet worden.
In diesem Segment belaste derzeit noch die zunächst geringe Ausstattungsrate von 20% aller Neuwagen per September 2005 in den USA die Geschäftsentwicklung. Diese Quote erhöhe sich auf 70% per September 2006 und auf 100% in 2007. Somit sollten ab dem Ende des ersten Quartals 2006 anziehende Erlöse aus diesem Bereich berichtet werden.
Enttäuschend sei derzeit die Entwicklung im Segment der Zündungstechnik. Hier seien relativ deutlich rückläufige Erlöse auf 26,6 Mio. Euro (-8,9%) berichtet worden. Verantwortlich hierfür sei eine schwache Nachfrage im Motorenbereich, jedoch liefere auch die französische Tochter Eyquem noch nicht die erwünschten Beiträge. Neue Impulse seien erst mit der Einführung der neuen 12mm-Zündkerze im ersten Halbjahr 2006 zu erwarten, so dass auch im laufenden Quartal ein Umsatzrückgang zu erwarten sei.
Mit Hauptversammlungsbeschluss vom September 2005 stelle Beru das Geschäftsjahr auf das Kalenderjahr um, so dass das laufende Geschäftsjahr lediglich einen 9-Monats-Zeitraum umfasse. Für dieses Rumpfgeschäftsjahr habe Beru ein Wachstum von 5% gegenüber dem Vorjahr in Aussicht gestellt. Die Analysten von SES Research hätten ursprünglich mit einer vergleichbaren Steigerungsrate von 7% gerechnet. Ausschlaggebend für diese leicht schwächere Entwicklung sei insbesondere der Bereich der Zündtechnik. Die EBIT-Marge werde zwischen 13% und 14% erwartet, was man als realistisch ansehe.
Die Analysten von SES Research würden den Titel weiterhin als überbewertet ansehen. Auf Basis eines DCF-Modells würden sie einen fairen Wert von 65 Euro je Aktie ermitteln. Sie würden jedoch weiterhin ein weiteres Übernahmeangebot von BorgWarner Anfang 2006 nicht für unrealistisch halten. Als Indiz für die verringerte Eigenständigkeit der Gesellschaft werte man den Wechsel in den General Standard und damit verbundene geringere Transparenz per Februar 2006.
Das Rating der Analysten von SES Research für die Beru-Aktie lautet weiterhin "Marketperformer".
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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