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GRENKELEASING Downgrade
03.01.2006
AC Research
Der Analyst Henning Wagener von AC Research senkt sein Votum für die Aktien des im SDAX notierten Leasinganbieters im Bereich des Small-Ticket-IT-Leasing GRENKELEASING (ISIN DE0005865901 / WKN 586590) von vorher "kaufen" auf jetzt "halten".
Die Gesellschaft habe Zahlen für das Neugeschäft im abgelaufenen Geschäftsjahr 2005 veröffentlicht.
Demnach habe das Unternehmen im abgelaufenen Geschäftsjahr das Neugeschäft um 15,4% auf 419 Millionen Euro gesteigert. Die Neugeschäftsmarge habe sich um 18,8% auf 47 Millionen Euro erhöht. Mit einem Zugewinn von 42,8% habe sich das Neugeschäft erwartungsgemäß deutlich überproportional entwickelt. Der Auslandsanteil am gesamten Konzernneugeschäft habe sich damit von 26,6% im Geschäftsjahr 2004 auf 32,9% im Geschäftsjahr 2005 erhöht. In Deutschland habe beim Neugeschäft lediglich ein Wachstum von 5,5% erzielt werden können.
Die vorgelegten Zahlen hätten insgesamt im Rahmen der Erwartungen der Analysten von AC Research gelegen. Allerdings habe das inländische Neugeschäft im abgelaufenen vierten Quartal enttäuscht. Dies habe allerdings durch eine sehr positive Entwicklung im Ausland ausgeglichen werden können. Insgesamt gehe man davon aus, dass dieser Trend auch in den kommenden Quartalen weiter anhalten werde. Daher erscheine die ausgedehnte Internationalisierungsstrategie der Gesellschaft sinnvoll. Positiv sei außerdem zu werten, dass sich die Gewinnspanne beim Neugeschäft verbessert habe.
Beim derzeitigen Aktienkurs von 49,70 Euro erreiche die Gesellschaft eine Marktkapitalisierung von rund 670 Millionen Euro. Damit erscheine das Unternehmen nach dem deutlichen Kursanstieg der vergangenen Monate mit einem KGV 2006e von knapp 23 trotz der weiterhin guten Wachstumspotenziale nunmehr ausreichend bewertet. Die Gesellschaft sei nunmehr in fünfzehn europäischen Ländern tätig. Das vorrangigste Ziel sei es, die Auslandsexpansion weiter voranzutreiben und in rund fünf Jahren den Auslandsanteil am Neugeschäft auf etwa 50% zu erhöhen. Nach Ansicht der Analysten von AC Research befinde sich das Unternehmen diesbezüglich auf einem guten Weg. Man gehe davon aus, dass die Gesellschaft anlässlich der Veröffentlichung des Konzernabschlusses 2005 am 27. Januar 2006 auch einen positiven Ausblick auf das jetzt laufende Geschäftsjahr 2006 geben werde. Allerdings sei dies im derzeitigen Aktienkurs bereits ausreichend eskomptiert.
Die Analysten von AC Research senken ihr Votum für die Aktien von GRENKELEASING von zuvor "kaufen" auf jetzt "halten".
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