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Reinecke + Pohl kaufen
07.04.2006
SES Research
Henner Rüschmeier, Analyst von SES Research, stuft die Aktie von Reinecke + Pohl Sun Energy (ISIN DE0005250708 / WKN 525070) weiterhin mit "kaufen" ein.
Reinecke + Pohl Sun Energy habe am 06.04.06 die Begebung einer Wandelanleihe mit einem Volumen von bis zu 30 Mio. EUR bekannt gegeben. Über die Wandelanleihe strebe das Unternehmen die Finanzierung zusätzlichen Wachstums an. So sei der Großteil des Volumens für kurzfristige Projektvorfinanzierungen vorgesehen. Des Weiteren werde Reinecke + Pohl in der Lage sein, an bestimmte Modullieferanten höhere Vorauszahlungen zu leisten. Für 2007 gehe man nunmehr von einer installierten Leistung von 54 MWp aus (bisherige Schätzung für 2007: 40 MWp). Des Weiteren wolle das Unternehmen die Internationalisierung eventuell auch durch Akquisitionen vorantreiben.
Der am 28. März veröffentlichte vollständige Geschäftsbericht 2005 zeige zum Bilanzstichtag 2005 erhebliche Anforderungen der Working-Capital-Finanzierung auf. Forderungen aus Lieferungen und Leistungen von 8,6 Mio. EUR, dazu künftige Forderungen aus Fertigungsaufträgen entsprechend der Percentage of Completion-Methode von 3,6 Mio. EUR, Vorräte von 4,9 Mio. EUR sowie an Modullieferanten geleistete Anzahlungen über 2,5 Mio. EUR, würden sich zu kurzfristig gebundenem Vermögen von 19,6 Mio. EUR summieren. Mit 3,6 Mio. EUR ergebe sich ein Großteil des für 2005 ausgewiesenen EBIT von 4,3 Mio. EUR aus den entsprechend der Percentage of Completion-Methode verbuchten Teilgewinnen.
Das zusätzliche Kapital sollte Reinecke + Pohl Sun Energy in die Lage versetzen, insgesamt höhere Projektvolumina finanzieren zu können. Außerdem sichere sich das Unternehmen zusätzliche Modulkapazitäten für 2007 und die Folgejahre. Basierend auf einer voll verwässerten Aktienzahl von 6,2 Mio. sehe man das Kursziel weiterhin bei 30,00 EUR. Bisher habe das Kursziel von 30,00 EUR stark auf der relativen Betrachtung zu den Bewertungen der Vergleichsunternehmen Conergy und Phönix SonnenStrom basiert. Nach Überarbeitung der Prognosen der Analysten betrage der DCF-Wert rund 27,00 EUR. Aufgrund des Potenzials aus der Peer Group-Analyse sehe man das Kursziel weiterhin leicht über dem DCF-Wert.
Die Analysten von SES Research empfehlen die Aktie von Reinecke + Pohl Sun Energy unverändert mit dem Anlageurteil "kaufen".
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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