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Veränderung |
Datum/Zeit |
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23,30 € |
-0,050 € |
-0,21 % |
27.04/13:22 |
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| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
| DE0005545503 |
554550 |
- € |
- € |
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Drillisch kaufen
11.10.2006
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Jochen Reichert, Analyst von SES Research, stuft die Aktie von Drillisch (ISIN DE0005545503 / WKN 554550) weiterhin mit "kaufen" ein.
Drillisch habe gestern bekannt gegeben, 9,39% der Aktien an der mobilcom AG erworben zu haben. Der erste Teil dieser Publikation gehe auf die bilanziellen Auswirkungen der Transaktion ein, der zweite Teil erörtere die Frage, welche Ziele Drillisch mit dem Erwerb des Aktienpaketes verfolge.
9,39% würden ca. 6,17 Mio. mobilcom-Aktien entsprechen. Unter der Annahme, dass Drillisch für das erworbene Paket einen durchschnittlichen Preis zwischen 17,50 EUR und 18 EUR bezahlt habe, ergebe sich daraus ein Volumen für die Transaktion zwischen 107 Mio. EUR und 111 Mio. EUR.
Per 30.06.2006 habe Drillisch liquide Mittel (ohne Hinterlegungen bei Netzbetreibern) in Höhe von 25 Mio. EUR gehabt. Man gehe davon aus, dass Drillisch höchstens 20 Mio. EUR eingesetzt habe. Damit würde die Fremdfinanzierung zwischen 87 Mio. EUR und 91 Mio. EUR liegen. Bezogen auf das Eigenkapital in Höhe von 70 Mio. EUR würde demnach die Fremdkapitalquote zwischen 124% und 130% liegen. Man gehe davon aus, das Drillisch in der Lage sei, in 2006e und 2007e ein EBITDA von knapp über 30 Mio. EUR zu erzielen.
Dies bedeute, dass die Höhe des aufgenommenen Fremdkapitals dem 2,9- bis 3,0-fachen des erwarteten EBITDA 2007e entspreche. Aus der Transaktion resultiere für Drillisch auf Basis eines Fair Value-Ansatzes ein maximales rechnerisches "Veräußerungsrisiko" in Höhe von 27 Mio. EUR.
Grundlage dieser Kalkulation seien folgende Annahmen: Der mobilcom-Konzern habe per 30.06.2006 eine Nettoliquidität von 470 Mio. EUR bzw. 7,15 EUR pro Aktie. Das Mobilfunk-Geschäft von mobilcom sollte in der Lage sein, einen normalisierten jährlichen EBITDA in Höhe von 80 Mio. EUR zu erzielen. Einen EV/EBITDA-Multiplikator von 5 würden die Analysten als fair betrachten.
Demnach ergebe allein der Cash-Bestand zuzüglich des Mobilfunkgeschäfts eine Bewertung für mobilcom von 870 Mio. EUR bzw. 13,30 EUR pro Aktie. Darin enthalten sei noch nicht das 50%-Paket, das mobilcom an freenet.de halte. Würde nun die mobilcom-Aktie von 18 EUR (angenommener durchschnittlicher Preis, den Drillisch bezahlt habe) um 26% fallen, wäre sie genau mit Cash zuzüglich Wert des Mobilfunkgeschäfts bewertet. Das freenet.de-Paket hätte auf einem solchen Kursniveau einen Wertbeitrag von 0 EUR.
Daher würden die Analysten von SES Research es als relativ unwahrscheinlich betrachten, dass die mobilcom-Aktie tatsächlich um 26% fallen werde und daher einen möglichen Kursrückgang in der hier angenommenen Größenordnung zur Beurteilung des Verlustpotenzials für Drillisch als sehr konservativ ansehen.
Die Analysten von SES Research bewerten die Aktie von Drillisch unverändert mit dem Rating "kaufen". Das Kursziel liege bei 6,00 EUR. (11.10.2006/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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