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Datum/Zeit |
| 9,82 € |
9,81 € |
+0,010 € |
+0,10 % |
22.04/17:35 |
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| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
| DE0007193500 |
719350 |
- € |
- € |
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Koenig & Bauer halten
16.11.2006
M.M. Warburg & CO
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von M.M. Warburg, Peter Metzger, stuft die Aktie von Koenig & Bauer (ISIN DE0007193500 / WKN 719350) nach wie vor mit "halten" ein.
Mit 527 Mio. Euro (+17,4% ggü. 3Q 2005) habe Koenig & Bauer im 3Q 2006 den höchsten Bestelleingang eines Quartals überhaupt erzielt. Wegen des hohen Rückgangs der Bestellungen im 1. Hj. liege der Auftragseingang nach 9 Monaten 2006 trotzdem noch 5% unter Vorjahresniveau. Im vergangenen Jahr seien deutlich mehr Großaufträge von Zeitungsverlagen vergeben worden. Folglich seien die Bestellungen von Rollen- und Sondermaschinen im Neun-Monatszeitraum um rd. 10% rückläufig gewesen. Der Bereich Bogenmaschinen habe dagegen den Auftragseingang geringfügig steigern können.
Bei einem Quartalsumsatz von 479 Mio. Euro im 3Q 2006 (die Schätzung der Analysten habe nur 410 Mio. Euro betragen) habe KBA ein operatives Ergebnis von nur 11,3 Mio. Euro (geschätzt: 18 Mio. Euro) erzielt, was einer Marge von lediglich 2,35% entspreche. Selbst bei Bereinigung des 2Q Ergebnisses um einen positiven Effekt aus der Bewertung von Währungssicherungsgeschäften habe die operative Marge im Vorquartal gut 4% betragen. Dafür ausschlaggebend sei die Verschiebung im Absatzmix gewesen: Im 3Q habe KBA einen geringeren Anteil an den höher profitablen Wertpapier-, Tiefdruck- und Großformatmaschinen abgesetzt.
Trotz des niedriger als geschätzten 3Q EBIT habe KBA mit 0,61 Euro EPS im 3Q fast die Erwartung der Analysten erreicht, weil die Steuerquote mit nur 15% ihre Prognose weit unterschritten habe. Die Reduzierung der erwarteten Steuerquote sei der Hauptgrund für die Erhöhung der Gewinnschätzungen der Analysten, auch in den Folgejahren. KBA erwirtschafte Gewinne an Standorten (Holland, Österreich, Schweiz, Tschechien) mit sehr niedrigen Steuersätzen, was zu der vergleichsweise geringen Steuerlast führe.
Das Kursziel hätten die Analysten etwa im Einklang mit den Ergebnisschätzungen angehoben. Auch ihre DFCF-Bewertung untermauere einen fairen Wert je Aktie von 29 Euro. Allerdings werde die Rentabilität (EBIT-Marge 9 Monate: 2,5%) wahrscheinlich auch in 2006 zu niedrig sein, um die Eigenkapitalkosten zu erwirtschaften. Dies spiegele sich in der Bewertung der Aktie, die unter Buchwert (2006e.; rd. 30 Euro) notiere, in angemessener Weise wider.
Die Analysten von M.M. Warburg belassen ihr Rating für die Aktie von Koenig & Bauer unverändert bei "halten". Das Kursziel werde von 27 auf 29 Euro erhöht. (16.11.2006/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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