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Alphaform kaufen
13.07.2007
Falkenbrief
Augsburg (aktiencheck.de AG) - Alexander Bolotnikov, Analyst von GBC Research, empfiehlt im aktuellen "Falkenbrief" die Aktie von Alphaform (ISIN DE0005487953 / WKN 548795) zu kaufen.
Die Alphaform AG entwickle und produziere Prototypen und Kleinserien mit dem Ziel, den Entwicklungsprozess der Produkte bei Unternehmen zu optimieren. Das Leistungsspektrum umfasse außerdem die Beratung über inhaltliche und zeitliche Gestaltung des Produktionsentstehungsprozesses. Das Zahlenwerk von Alphaform überzeuge die Analysten. Bei einem Kursziel von 6,31 Euro betrage das Potenzial auf aktuellem Kursniveau rund 70%.
Alphaform habe das Jahr 2006 mit einem deutlichen Umsatzzuwachs abschließen können. Die Umsätze seien um 16,1% von 17,9 Mio. Euro in 2005 auf 20,8 Mio. Euro in 2006 gestiegen. Das Wachstum sei rein organisch gewesen. Knapp 90% der Umsätze seien dabei im Bereich Rapid Prototyping erzielt worden. Während in diesem Segment die Umsätze im Vergleich zum Vorjahr erheblich hätten ausgeweitet werden können, sei der Umsatz im zweiten Segment Rapid Tooling rückläufig gewesen. Alphaform erziele historisch bedingt einen großen Teil der Umsätze mit der Automobilindustrie. Hier habe jedoch die Abhängigkeit vom Automotive-Markt in den vergangenen Jahren sukzessive verringert werden können. Vor zwei Jahren habe sich dieser Anteil noch auf fast 50% belaufen. In 2006 habe der mit der PKW-Branche getätigte Umsatzanteil weiter auf 35,9% gesenkt werden können.
Das EBITDA habe im abgelaufenen Jahr 2006 rund 3,42 Mio. Euro (Vorjahr 1,62 Mio. Euro) betragen, was einer EBITDA-Marge von 16,5% (Vorjahr 9,1%) entspreche. Das EBIT habe signifikant von -4,3 Mio. Euro in 2005 auf 1,79 Mio. Euro gesteigert werden können. Der Jahresüberschuss für 2006 habe sich auf 2,15 Mio. Euro (Vorjahr -4,26 Mio. Euro) belaufen, was einem Ergebnis pro Aktie (EPS) von 0,40 Euro (Vorjahr -1,20 Euro) entspreche.
Alphaform verfüge über eine äußerst gesunde Bilanz. Die Eigenkapitalquote zum 31.12.2006 habe 83,3% betragen. Der Buchwert je Aktie habe bei 3,46 Euro gelegen. Der Bestand an liquiden Mitteln habe sich zum Jahresende auf 10,6 Mio. Euro belaufen. Bankverbindlichkeiten hätten keine bestanden. Zudem verfüge die Gesellschaft noch über hohe Verlustvorträge, sodass die Steuerquote in den kommenden Jahren niedrig ausfallen werde.
Im ersten Quartal 2007 habe sich der positive Trend bestätigt. Die Umsätze seien um 18,5% auf 5,14 Mio. Euro gestiegen. Das erste Quartal sei traditionell gesehen das schwächste. Die Rohertragsmarge sei rückläufig gewesen gegenüber dem Vorjahr, was sich vor allem durch die verstärkte Zusammenarbeit mit ungarischen Partnern erkläre. Dennoch habe die EBITDA-Marge im ersten Quartal auf 13,1% (Vorjahr 12,8%) erhöht werden können. Die Analysten würden davon ausgehen, dass sich die positive Entwicklung hinsichtlich Umsatz- und Ertragswachstum auch in den nächsten Jahren fortsetzen werde.
Für 2007 würden die Analysten einen Umsatzanstieg um 8,8% auf 22,60 Mio. Euro erwarten. Für das kommende Jahr 2008 würden sie einen Umsatzzuwachs von 4,0% auf dann 23,50 Mio. Euro sehen. Des Weiteren würden sie erwarten, dass Alphaform die Akquisitionsbemühungen in 2007 intensivieren werde. Aufgrund der hohen finanziellen Mittel besitze Alphaform hier die notwendigen Spielräume. Produktionsunternehmen in Osteuropa könnten hierbei mögliche Übernahmeziele sein.
Die geplante Dividende von 0,20 Euro für 2006 habe aufgrund eines Formfehlers ausfallen müssen. Die Analysten würden dies jedoch nicht als schlimm werten; fundamental habe sich an der operativen bzw. finanziellen Situation der Gesellschaft nichts geändert. Im Rahmen des DCF-Modells hätten die Analysten einen fairen Wert für die Aktie von 6,31 Euro ermittelt. Ausgehend vom aktuellen Kursniveau entspreche dies einem Potenzial von knapp 70%.
Daher vergeben die Analysten von GBC Research in der aktuellen Ausgabe vom "Falkenbrief" für die Alphaform-Aktie das Rating "kaufen". (Analyse vom 13.07.2007) (13.07.2007/ac/a/nw)
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