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Balda halten
21.09.2007
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Jochen Reichert, Analyst von SES Research, stuft die Aktie von Balda (ISIN DE0005215107 / WKN 521510) weiterhin mit "halten" ein.
Nach Bekanntgabe eines zweiten Großauftrages (erster Großauftrag: Apple iPhone, wenn auch von Balda nicht bestätigt) im Touch-Screen Geschäft über ein Volumen von jährlich 6 bis 8 Mio. Einheiten (SES e: Samsung oder SonyEricsson) stelle sich die Frage, ob Balda damit der Durchbruch gelungen sei. SES bewerte das Chancen-/Risiko-Profil weiterhin negativ:
Das potenzielle Auftragsvolumen von Apple sei kaum abzuschätzen. Inwieweit Balda zu den Hauptlieferanten für das neue iPod-Modell mit Touch-Screen gehöre, könne von SES nicht beurteilt werden. SES gehe in 08e von 9 Mio. Auslieferungen und in 09e von 11 Mio. Auslieferungen an Apple aus.
Touchscreen-Technologien würden zwar schnell zum Standard bei höherwertigen mobile Handheld Devices. Jedoch dürften sich Touch-Screen-Technologien zu einer Technologie mit Commodity-Charakter entwickeln.
Gemäß Balda habe ein ABS-Vertrag für Asien (Kerngeschäft) unterzeichnet werden können. Der Abschluss für ein ABS-Programm für TPK werde Anfang 08e erwartet. SES erwarte in 08e einen Working Capital-Aufbau auf knapp EUR 83 Mio. Per Ende 1H 07 habe die Nettoverschuldung des Konzerns bei EUR 197 Mio. gelegen. Für eine mögliche zweite Produktionsanlage seien weitere Investitionen von ca. EUR 50 Mio. notwendig. SES sehe die Gefahr, dass für die avisierte Touchscreen-Expansion worstcase eine Kapitalerhöhung notwendig sein könnte.
Zum Halbjahr habe Balda die ausstehende Optionsanleihe in Höhe von EUR 80,5 Mio. zurückgekauft. Balda befinde sich derzeit in Verhandlungen über die Umgliederung der in diesem Zusammenhang ausgeweiteten kurzfristigen Verbindlichkeiten. Vor der Subprime-Krise sei mit einem Abschluss der Verhandlungen im August gerechnet worden.
Wesentlicher Treiber von Baldas Topline sei die Anzahl der jährlich verkauften Touchscreens sowie der erzielbare Verkaufspreis. SES erwarte in 08e einen Absatz von 28 Mio. und in 09e von 35 Mio. Stück. Gleichzeitig gehe SES davon aus, dass der durchschnittliche Verkaufspreis von USD 24,5 (SESe) in 07e auf USD 20,5 in 09e falle. Dabei unterstelle SES, dass bei TPK aufgrund der oben angesprochenen Liquiditätssituation keine zweite Produktionslinie in 2008 erstellt werde. Entsprechend erwarte SES in 08e einen Konzern-Umsatz von EUR 571 Mio. (+60%) und in 09e von EUR 599 Mio. (+5% yoy).
Vor dem Hintergrund der Risiken der Wachstumsfinanzierung, der weiterhin nicht geklärten Frage betreffend der langfristigen Refinanzierung der Optionsanleihe sowie des erwarteten deutlich abflachenden Topline-Wachstums in 09e lautet das neue DCF-Kursziel EUR 7,00 und das Rating für die Balda-Aktie "halten", so die Analysten von SES Research. (Analyse vom 21.09.2007)
(21.09.2007/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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