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JENOPTIK halten
14.11.2007
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Malte Schaumann, empfiehlt die Aktie von JENOPTIK (ISIN DE0006229107 / WKN 622910) unverändert zu halten.
Während die von JENOPTIK für das 3. Quartal berichteten Erlöse etwas hinter der Erwartung der Analysten zurück bleiben würden, überschreite das EBIT die Prognose um gut 10%.
Allerdings sei das EBIT durch knapp EUR 3 Mio. an positiven Sondereffekten beeinflusst. Diese seien von JENOPTIK nicht näher beziffert worden und würden sich aus mehreren Einzeleffekten summieren. Das Nettoergebnis sei im dritten Quartal durch Abschreibungen auf aktivierte Steuerguthaben im Umfang von EUR 4,8 Mio. belastet worden. Das Sensor-Geschäft zeige sich als Folge der fehlenden Großaufträge aus dem Bereich der Verkehrssicherheitstechnik noch anhaltend schwach. Bei Erlösen in Höhe von EUR 37,8 Mio. sei ein Sparten-EBIT in Höhe von EUR 0,3 Mio. erzielt worden.
In der zweiten Jahreshälfte seien weitere Sondereffekte zu erwarten. Diese würden aus dem Verkauf der Anteile an PVA Tepla resultieren, der Anfang Oktober zu einem Liquiditätszufluss in Höhe von EUR 20 Mio. geführt habe. Hinzu würden Abwertungen für immaterielle Vermögensgegenstände in noch unbezifferter Höhe kommen. JENOPTIK gehe davon aus, dass die EBIT wirksamen Effekte sich per Saldo nahezu ausgleichen würden. Somit würden die Analysten ihre EBIT-Erwartung von EUR 32,9 Mio. für 2007 als realisierbar ansehen.
Das Nettoergebnis sei durch die Abschreibungen auf latente Steuern sowie durch das Finanzergebnis erheblich beeinflusst. Angesichts der noch ausgebliebenen umfangreicheren Aufträge im Segment Verkehrssicherheitsstechnik hätten die Analysten ihre Erwartungen für 2008 und 2009 leicht reduziert, zumal ein konjunktureller Abschwung auch das Wachstum im Laser & Optics-Segment limitieren würde.
Am 15. November stehe die Rückzahlung der Hochzins-Anleihe an, womit sich die Zinsbelastung im kommenden Jahr signifikant reduziere. Relevant bleibe nach wie vor die Verringerung der Nettoverschuldung, die per Ende September bei EUR 210 Mio. gelegen habe. Hierfür werde ein signifikanter Teil der Cash Flows der nächsten Jahre verwendet werden. Das Kursziel von EUR 8 je Aktie auf Basis eines DCF-Modells würden die Analysten unverändert beibehalten. Im Modell würden sie bereits das Erreichen einer nachhaltigen EBIT-Marge von 9% antizipieren. EV/EBIT-Multiplikatoren von über 15 für 2007 und 11,5 für 2008 würden eine hinreichende Berücksichtigung der Perspektiven signalisieren. Die Analysten würden nicht davon ausgehen, dass der Newsflow der kommenden Monate zu einem Ausnutzen des vollen Bewertungspotenzials führe.
Das Rating der Analysten von SES Research für die Aktie von JENOPTIK lautet unverändert "halten". (Analyse vom 14.11.2007) (14.11.2007/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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