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GERRY WEBER kaufen
09.07.2009
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Christoph Schlienkamp, empfiehlt die Aktie von GERRY WEBER (ISIN DE0003304101 / WKN 330410) weiterhin zu kaufen.
Die zuletzt vorgelegten Halbjahreszahlen (Umsatz +8,9%, EBIT +13,7%) hätten vollständig im Rahmen der Erwartungen der Analysten gelegen. Dabei sei zu berücksichtigen, dass sich GERRY WEBER zum einen aufgrund der schlechten Bonität von zahlreichen Kunden getrennt habe. Zum anderen sei der Konzern von der Nachfrageschwäche in Ländern wie Russland, Großbritannien und Skandinavien stärker betroffen gewesen als in Deutschland. In diesen Regionen hätten sich zudem Währungsabwertungen negativ ausgewirkt. Offensichtlich gewinne der Konzern durch die Preisposition am oberen Ende des mittleren Segments zunehmend Kunden, die der Luxusbereich verliere. Die wichtigsten Wachstumsimpulse seien erneut vom Retail-Bereich ausgegangen.
GERRY WEBER habe sich zuletzt vom klassischen Bekleidungshersteller zum Lifestyle-Konzern und Systemanbieter gewandelt. Mit seinen drei Marken GERRY WEBER, Taifun-Collection und Samoon-Collection, die jeweils klar positioniert seien und sich vom Wettbewerb abgrenzen würden, wachse das Unternehmen seit Jahren stärker als der Markt. Durch die eigenen Retail-Aktivitäten habe sich die Gruppe in den zurückliegenden Jahren einen zweiten Absatzkanal geschaffen, der sie unabhängiger vom Wholesale-Geschäft mache; durch die damit verbundenen Erfahrungen am Point of Sale könnten die Kollektionen noch gezielter auf die Kundennachfrage zugeschnitten werden.
Die Erschließung und Entwicklung weiterer Standorte in erstklassigen Lagen für zahlreiche neu zu eröffnende Houses of GERRY WEBER würden Umsatz- und Ertragspotenziale bieten. Die Besetzung freiwerdender Shop-in-Shop-Flächen und Verkaufsflächen durch das Ausscheiden von Wettbewerbern verbessere die Marktposition. Die Produktion verlagere man in kostengünstigere Länder in Fernost und Osteuropa.
Die Gruppe unterliege den Trends und Schwankungen des Modemarktes; mit jeder neuen Saison trete daher das Risiko auf, dass Teile der vorgestellten Kollektionen nur unzureichend vom Markt angenommen würden. Steigende Löhne in den Beschaffungsmärkten würden immer wieder zu der Notwendigkeit führen, neue Beschaffungsmärkte zu sourcen. Eine fortdauernde Optimierung der internen Prozesse und ein effizientes Outsourcing von Dienstleistungen seien notwendig, um die Wettbewerbsfähigkeit der Gruppe zu verbessern. Den Chancen des Retail-Geschäfts stünden Risiken durch hohe Investitions- und Fixkosten sowie durch langfristige Mietverträge gegenüber.
Der Peer Group-Vergleich zeige, dass die Aktie mit Blick auf die für die Analysten relevanten Bewertungsfaktoren EV/Sales (GERRY WEBER 2010 0,70, Peer Group 1,33), EV/EBIT (GERRY WEBER 2010 6,5, Peer Group 9,4) und KGV (GERRY WEBER 2010 9,7, Peer Group 13,9) deutlich günstiger bewertet sei als die Unternehmen der Vergleichsgruppe. Lediglich beim Blick auf das Kurs/Buchwert-Verhältnis (GERRY WEBER 2010 2,0, Peer Group 1,8) drehe sich dieses Verhältnis. Das Kursziel des Peer Group-Vergleichs der Analysten (22,50 EUR) werde durch ihr DCF-Modell bestätigt.
Für die Analysten vom Bankhaus Lampe bleibt die GERRY WEBER-Aktie unverändert ein Kauf. (Analyse vom 09.07.2009) (09.07.2009/ac/a/nw)
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