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Balda halten
06.08.2009
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Jochen Reichert, Analyst von SES Research, stuft die Balda-Aktie (ISIN DE0005215107 / WKN 521510) unverändert mit "halten" ein.
Die berichteten Q2-Zahlen von Balda hätten auf der Umsatzebene im Rahmen der Erwartungen gelegen. Auf EBIT-Ebene habe trotz leicht rückläufigem Umsatz gegenüber Q1/09 der Break Even erreicht werden können.
Das erste Halbjahr zeige mehrere positive Trends: Balda benötige einen Umsatz von ca. EUR 27 Mio. pro Quartal, um im Kerngeschäft operativ den Break Even zu erreichen. Die Nettoverschuldung habe im ersten Halbjahr erheblich reduziert werden können und habe per Ende Juni noch bei EUR 90 Mio. gelegen (ohne Berücksichtigung der Assets TPK und Balda Medical).
TPK (Balda-Anteil: 38%) habe im ersten Halbjahr einen Ergebnisbeitrag von EUR 5,2 Mio. erzielt. Für das Gesamtjahr werde ein TPK-Ergebnis von EUR 29 Mio. erwartet (SESe; Balda-Anteil: EUR 11 Mio.). Würde TPK mit dem neunfachen Gewinn bewertet, würde sich ein impliziter Wert für TPK von EUR 261 Mio. ergeben, bzw. rund EUR 99 Mio. für Balda's Anteil. Balda Medical entwickle sich derzeit positiv. Im ersten Halbjahr habe ein Ergebnis von ca. EUR 2 Mio. erwirtschaftet werden können.
Im zweiten Halbjahr stehe Balda vor der Herausforderung, die Abhängigkeit von Sony Ericsson zu reduzieren, die Auslastung des Standortes Malaysia deutlich zu erhöhen sowie mit den Banken eine Anschlussfinanzierung zu verhandeln. Für letzteres seien die Voraussetzungen aufgrund der verbesserten Schuldensituation sowie der werthaltigen Assets TPK und Balda Medical gegeben.
Die Umsatzprognosen würden deutlich reduziert - bei unveränderten Erwartungen für das EBIT. Das DCF-basierte Kursziel werde von EUR 1,00 auf EUR 1,50 erhöht. Zum einen habe sich die Nettoverschuldung deutlich besser entwickelt als erwartet. Zum anderen werde der TPK-Anteil neu mit einem Wertansatz von EUR 99 Mio. berücksichtigt. Jedoch bleibe abzuwarten, wie das neue Management Balda strategisch positioniere und ob Balda die Refinanzierung tatsächlich gelinge.
Das Rating der Analysten von SES Research für die Balda-Aktie lautet weiter "halten". (Analyse vom 06.08.2009) (06.08.2009/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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