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CFC Industriebeteiligungen kaufen
09.09.2009
Der Börsendienst
München (aktiencheck.de AG) - Die Experten von "Der Börsendienst" raten die CFC Industriebeteiligungen-Aktie (ISIN DE000A0LBKW6 / WKN A0LBKW) zu kaufen.
Vorstand der Dortmunder CFC Industriebeteiligungen GmbH & Co. KGaA, Marcus Linnepe, mache Schluss mit Scheingewinnen und bilanziere nun wieder nach den guten alten Regeln des Handelsgesetzbuchs (HGB). Dadurch habe man zum Halbjahr kräftig Luft aus der Bilanz lassen müssen, was zu einem Nettoverlust von satten 45 Mio. Euro geführt habe, der vor allem aus Abschreibungen auf alte Gewinne resultiere.
Die CFC Industriebeteiligungen bewege sich aktuell in drei Branchen. Beim Kochgeschirrhersteller Berndes, der 2006 gekauft worden sei, habe die Sanierung bereits abgeschlossen werden können und solle bei einer Erholung der Wirtschaft wieder deutliches Wachstum zeigen. Dies sei bei den Telekommunikationsunternehmen Elcon und Letron bereits gelungen, so dass in diesem Bereich bereits im laufenden Jahr eine Umsatzsteigerung möglich erscheine. Und die dritte Branche werde es wohl nicht mehr lange geben.
Im Modebereich sei beim Unternehmen Delmod bereits die Reißleine gezogen und ein Käufer gefunden worden. Für die zweite Beteiligung Rosner wolle der Vorstand kein weiteres Geld mehr in die Hand nehmen, so dass hier auch eine Insolvenz in den nächsten Wochen nicht verwundern dürfte.
Insgesamt erwarte Linnepe in den nächsten Jahren ein moderates Wachstum der Portfoliounternehmen, wobei das EBITDA in 2010 endlich wieder positiv sein solle. Wie die Experten erfahren hätten, stehe in diesem Jahr noch ein weiterer Zukauf an. Das Unternehmen solle aus einer der beiden Kernbranchen kommen, auf Abenteuer wolle man sich erstmal nicht mehr einlassen.
Nun ändere die Rechnungslegung natürlich nichts am Wert des Unternehmens an sich. Den Experten gefalle jedoch, dass Linnepe nun die Karten auf den Tisch lege und sich der Aktionär in Zukunft sicherer sein könne, was es mit den Gewinnen in seinem Unternehmen auf sich habe.
Dass CFC Industriebeteiligungen in der Vergangenheit selbst kräftig in dem Hochschreibungswettbewerb mitgespielt habe, solle hier natürlich außer Frage stehen, ein Blick auf die Abschreibungen zum Halbjahr sage wohl genug.
Die aktuelle Bilanz schaue eher düster aus. Doch hier werde sich zum Jahresende einiges verändern. Durch die Abschreibungen würden insgesamt rund 70 Mio. Euro aus der Bilanz verschwinden und die Bilanzsumme wieder auf ca. 40 Mio. schmelzen. Auf der Passivseite betreffe dies lediglich die Verbindlichkeiten, so dass am Ende eine für die Branche übliche Eigenkapitalquote von um die 30% erreicht werde.
Aktuell sei CFC Industriebeteiligungen rund 20 Mio. Euro an der Börse wert. Würden sich die eingeleiteten Sanierungserfolge bei den Beteiligungen einstellen, so könnten die Dortmunder in zwei Jahren ein EBITDA von 10 Mio. Euro erreichen. Die Experten würden daher langfristigen Investoren zum Einstieg bei der CFC Industriebeteiligungen mit einem Kursziel von 5 Euro respektive einer Bewertung von rund 30 Mio. Euro raten. Den Stopp-Kurs würden sie bei 2,60 Euro setzen.
Die Experten von "Der Börsendienst" bewerten die CFC Industriebeteiligungen-Aktie mit "kaufen". Das Kursziel werde bei 5,00 Euro gesehen. (Ausgabe 18 vom 09.09.2009) (09.09.2009/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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