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GERRY WEBER kaufen
29.09.2009
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Christoph Schlienkamp, empfiehlt die Aktie von GERRY WEBER (ISIN DE0003304101 / WKN 330410) weiterhin zu kaufen.
GERRY WEBER habe zuletzt die Neun-Monats-Zahlen (1.10.-31.7.) publiziert und damit die Grundlage gelegt, die Guidance (Umsatz rund 600 Mio. EUR, EBIT-Marge 12%) zu erreichen. Obwohl sich das Unternehmen von zahlreichen Kunden mit schlechter Bonität getrennt habe (Forderungsausfallquote: 0,1%) und in einigen Ländern, die von der weltweiten Rezession stärker betroffen seien als Deutschland und deren Währungen deutlich abgewertet worden seien, einen Erlösrückgang verzeichnet habe, hätten Umsatz und Ertrag neue Höchstwerte erreicht. Mit 411,9 Mio. EUR hätten die Konzernerlöse um 6,1% über dem Niveau des Vorjahrs gelegen. Sämtliche Renditekennzahlen hätten sich überproportional verbessert: EBITDA-Marge 12,0% nach 11,1%, EBIT-Marge 9,6% nach 8,8%, EBT-Marge 8,8% nach 7,8%.
Die Hauptpunkte für diese erfreuliche Entwicklung seien aus Sicht der Analysten unverändert: Preispositionierung in der gehobenen Mitte, attraktive Kollektionen etc., so dass zusätzliche Kundengruppen hätten gewonnen werden können. Die stärksten Wachstumsimpulse hätten wieder die eigenen Retail-Aktivitäten geliefert (+26%). Ein effizientes Forderungsmanagement, die ständige Erschließung neuer Beschaffungsmärkte, der Einsatz neuer IT-Systeme in der Logistik und kürzere Reaktionszeiten bei den Kollektionen würden die Kosten weiter reduzieren und die Wettbewerbsfähigkeit der Gruppe mittelfristig weiter verbessern.
Positive Aspekte seien, dass sich GERRY WEBER zuletzt vom klassischen Bekleidungshersteller zum Lifestyle-Konzern und Systemanbieter gewandelt habe. Mit den Marken GERRY WEBER, Taifun-Collection und Samoon-Collection wachse das Unternehmen seit Jahren stärker als der Markt. Durch die eigenen Retail-Aktivitäten habe sich die Gruppe einen zweiten Absatzkanal geschaffen, der sie unabhängiger vom Wholesale-Geschäft mache; durch die Erfahrungen am Point of Sale könnten die Kollektionen noch gezielter auf die Kundennachfrage zugeschnitten werden.
Die Erschließung und Entwicklung weiterer Standorte in erstklassigen Lagen für neue Houses of GERRY WEBER würden Umsatz- und Ertragspotenziale bieten. Die Besetzung freiwerdender Shop-in-Shop-Flächen und Verkaufsflächen durch das Ausscheiden von Wettbewerbern verbessere die Marktposition und das Unternehmen verlagere die Produktion in kostengünstigere Länder.
Negativ sei anzumerken, dass die Gruppe den Trends und Schwankungen des Modemarkts unterliege; mit jeder neuen Saison trete daher das Risiko auf, dass Teile der vorgestellten Kollektionen nur unzureichend vom Markt angenommen würden. Steigende Löhne in den Beschaffungsmärkten würden immer wieder zu der Notwendigkeit führen, neue Beschaffungsmärkte zu erschließen. Die fortdauernde Optimierung der internen Prozesse und effizientes Outsourcing von Dienstleistungen seien notwendig.
Der Peer Group-Vergleich zeige, dass die Aktie mit Blick auf die für die Analysten relevanten Bewertungsfaktoren EV/Sales (GERRY WEBER 2011 0,77, Peer Group 1,50), EV/EBIT (GERRY WEBER 2011 7,0, Peer Group 9,0) KGV (GERRY WEBER 2011 10,6, Peer Group 14,7) und Kurs-Buchwert-Verhältnis (GERRY WEBER 2011 2,09, Peer Group 2,35) deutlich günstiger bewertet sei als die Unternehmen der Vergleichsgruppe. Das Kursziel ihres Peer Group-Vergleichs (27,50 EUR) werde durch ihr DCF-Modell (27,70 EUR) bestätigt.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe empfehlen die Aktie von GERRY WEBER unverändert zu kaufen und belassen sie weiter auf ihrer Top-Liste. Das Kursziel werde von 22,50 auf 27,50 EUR angehoben. (Analyse vom 29.09.2009) (29.09.2009/ac/a/nw)
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