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USU Software kaufen
17.11.2009
GBC AG
Augsburg (aktiencheck.de AG) - Die Analysten der GBC AG, Cosmin Filker und Christoph Schnabel, empfehlen nach wie vor, die Aktien von USU Software (ISIN DE000A0BVU28 / WKN A0BVU2) zu kaufen.
Einer erwarteten Bodenbildung der deutschen Wirtschaft folgend, würden die Stimmungsindikatoren des deutschen IT-Marktes ein Bild aufzeigen, das weiterhin als stabil bezeichnet werden könne. In der neuesten Publikation des Branchenverbandes BITKOM werde für das laufende Jahr 2009 ein Marktrückgang in Höhe von 2,5% prognostiziert. Im kommenden Jahr 2010 werde eine Seitwärtsbewegung des IT-Marktes mit einem leichten Wachstum in Höhe von 0,1% erwartet.
Als Basis für diese Entwicklung hätten sich die für die USU Software AG wichtigen Teilmärkte "Software" und "IT-Services" herauskristallisiert. Prognosen des BITKOM würden in 2010 für diese Teilmärkte ein überproportionales Wachstum in Höhe von 0,5% und 2,5% erwarten. Auch im abgelaufenen dritten Quartal (Q3) 2009 habe die USU Software AG von diesem stabilen Markt profitieren können. Belegt werde dies von einer konstanten Entwicklung der Umsatzerlöse in Höhe von 8,14 Mio. EUR (Vorjahr: 8,13 Mio. EUR).
Zugleich reihe sich das Q3 2009 im positiven Trend des gesamten Geschäftsjahres 2009 ein. Die Gesellschaft habe besonders von einem starken Produktgeschäft profitiert, das infolge gestiegener Wartungserlöse um 4,4% den Vorjahreswert übertroffen habe. Auf Basis dieser Umsatzentwicklung habe die Gesellschaft im Q3 2009 ein deutliches Ergebniswachstum aufzeigen können.
Das EBITDA sei zum Vorjahresquartal mit 0,55 Mio. EUR mehr als verdreifacht worden (Vorjahr: 0,17 Mio. EUR). Dementsprechend sei die EBITDA-Marge auf 6,7% ebenfalls angehoben worden (Vorjahr: 2,1%). Es müsse dabei aber erwähnt werden, dass der Vergleichszeitraum des Vorjahres durch Sondereffekte wie etwa eine außerordentliche Rückzahlung an das Finanzamt negativ beeinflusst gewesen sei. In Summe habe die USU Software AG ein Periodenergebnis in Höhe von 0,27 Mio. EUR (Vorjahr: 0,11 Mio. EUR) erzielt.
Für das letzte Quartal des laufenden Geschäftsjahres würden die Analysten weiterhin positive Impulse im Zusammenhang mit der forcierten Internationalisierungsstrategie der USU Software AG erwarten. Die ausländischen Vertriebsstrukturen seien sowohl durch die Gründung der Landesgesellschaft in Österreich, als auch durch Partnerschaften in Saudi-Arabien oder in den Benelux-Ländern geschaffen worden. Die Analysten würden daher bereits kurzfristig auch aus dem Ausland positive Impulse auf die Umsatzentwicklung der Gesellschaft erwarten.
Zugleich stehe der Gesellschaft das saisonal stärkste Quartal bevor, das traditionell bedingt durch höhere Kundenbudgets zum Jahresende, die höchsten Umsätze und Ergebnisse liefere. Unter der Annahme eines vierten Quartals, das ähnlich stark ausfallen sollte wie im Vorjahr, würden die Analysten auf Gesamtjahresbasis 2009 unverändert Umsatzerlöse in Höhe von 35,34 Mio. EUR erwarten. Im kommenden Jahr 2010 sollte eine über der IT-Branche liegende Umsatzverbesserung in Höhe von 5,0% auf 37,10 Mio. EUR erzielt werden. Weiterhin prognostiziere man für 2009 ein EBITDA in Höhe von 3,00 Mio. EUR und erwarte für 2010 ein EBITDA von 3,33 Mio. EUR.
Auf Grundlage ihrer DCF-Bewertung hätten die Analysten einen fairen Wert je Aktie auf 2010er Basis in Höhe von 4,62 EUR ermittelt und damit den fairen Wert aus unserer letzten Researchstudie (Update) vom 25.08.2009 bestätigt. Lege man aktuelle Kursniveaus von 3,36 EUR zugrunde, so ergebe sich ein Potenzial von 37,5%.
Die Analysten der GBC AG stufen die USU Software-Aktie daher unverändert mit dem Rating "kaufen" ein. Es werde ein Kursziel von weiterhin 4,62 EUR gesehen. (Analyse vom 17.11.2009) (17.11.2009/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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