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Balda halten
25.02.2010
SES Research/ Warburg Gruppe
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Jochen Reichert, rät nach wie vor zum Halten der Balda-Aktie (ISIN DE0005215107 / WKN 521510).
Die heute berichteten vorläufigen Zahlen für das Geschäftsjahr 2009 hätten auf der Umsatzebene im Rahmen der Erwartungen (SES Research e: EUR 138 Mio. vs. berichtet EUR 139 Mio.), auf EBIT-Ebene mit EUR 2,5 Mio. jedoch deutlich unter der Erwartung von EUR 4,5 Mio. gelegen. Dies bedeute, dass im 4. Quartal 2009 gerade einmal ein EBIT auf Break Even-Niveau erzielt worden sei - gegenüber erwarteten EUR 2 Mio. Die wesentlichen Gründe hierfür dürften eine schwache Auftragslage in China sowie ein höher als erwartet ausgefallener Verlustbeitrag der Region Malaysia sein.
Das EBT 2009 in Höhe von EUR 45,3 Mio. (SES Research e: EUR 54 Mio.) sei durch einen positiven Einmalertrag in Höhe von ca. EUR 36 Mio. (SES Research e) aus dem Verkauf von knapp 19% an TPK beeinflusst. Die Abweichung beim EBT von EUR 9 Mio. resultiere aus dem um EUR 2 Mio. geringeren EBIT sowie über den Erwartungen liegenden Zinszahlungen und einem niedrigen at-equity-Beitrag von TPK.
Die EBIT-Prognose für 2010e werde von EUR 10 Mio. auf EUR 3,1 Mio. reduziert. In China dürfte die Auftragslage im 1. Quartal 2010 schwierig bleiben. Daher werde die EBIT-Erwartung in der Region von EUR 10 Mio. auf EUR 7 Mio. reduziert. Zudem werde gegenüber der bisherigen Erwartung in Malaysia auch in 2010e von einem negativen EBIT (bisher leicht positiv) ausgegangen.
Das bisherige Kursziel von EUR 4,50 werde auf Basis eines SOTP-Ansatzes auf EUR 3 reduziert. Insgesamt ergebe sich ein EV von EUR 156 Mio. Davon seien EUR 95 Mio. auf TPK zurückzuführen. Mit anderen Worten - 60% des Fair Values pro Aktie würden aus der TPK-Beteiligung resultieren.
Der Newsflow sei weiter schwach erwartet. Im 1. Quartal 2010 dürfte die Auftragslage in China weiter schwach bleiben und die Aktie thematisch belasten.
Das Rating für die Balda-Aktie bleibt unverändert "halten", so die Analysten von SES Research. (Analyse vom 25.02.2010) (25.02.2010/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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