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Datum/Zeit |
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23,45 € |
-0,15 € |
-0,64 % |
24.04/17:35 |
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| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
| DE0005545503 |
554550 |
- € |
- € |
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Drillisch kaufen
14.04.2010
SES Research/ Warburg Gruppe
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Jochen Reichert, stuft die Drillisch-Aktie (ISIN DE0005545503 / WKN 554550) weiterhin mit "kaufen" ein.
Drillisch sei auf das Discount-Segment sowie auf den Bereich mobiles Internet fokussiert. Beide Teilmärkte sollten in den nächsten Jahren stark wachsen. Per Ende 2009 seien in Deutschland ca. 15 Mio. Discount-SIM-Karten aktiviert gewesen - das entspreche einem Anteil von rund 14% an allen aktivierten SIM-Karten in Deutschland (108 Mio.).
Mittelfristig dürfte der Anteil des Discount-Segments auf 20% bis 25% steigen. Das würde einem Wachstumspotenzial von 7,6 Mio. bis 13 Mio. SIM-Karten entsprechen - ohne dass dabei ein weiteres SIM-Kartenwachstum in Deutschland berücksichtigt sei. Würde es Drillisch gelingen, 10% des erwarteten Discount-Wachstums zu gewinnen, würde das ein mögliches Bruttokundenwachstums zwischen 760 Tsd. und 1,3 Mio. bedeuten.
Neben dem Wachstumspotenzial habe der Fokus auf das Discount-Segment weitere Vorteile. Die Produkte würden entweder über eigene Internetvertriebskanäle oder über White-Label Lösungen (z.B. Ja! mobil, Penny Mobil, Hit mobil) verkauft. Entsprechend würden keine hohen Kundenakquisitionskosten anfallen. Dies habe zusätzlich den Effekt, dass neu aktivierte SIM-Karten in der Regel bereits nach einem Monat Cash Flow positiv seien.
Zudem sei Drillisch in der Lage, eine Mehrmarkenstrategie mit unterschiedlichen Tarifmodellen zu fahren. Das sichere hohe Preise im Alt-Kundenbestand. Eine aggressive Preispolitik könne mit neuen Marken etabliert werden, ohne dass Kunden der bereits bestehenden Marken unmittelbar in günstigere Tarife wechseln würden.
In 2009 habe das Discount-Geschäft bereits 49% (in 2008: 26%) zum EBITDA und das mobile Datengeschäft 17% (2008: 4,9%) zum Konzern-EBITDA beigetragen.
Auf Basis des erwarteten Wachstums im Segment Discount sowie mit mobilen Internet-Produkten werde die Umsatz-Prognose für 2010 um +2,7% auf EUR 356 Mio. und für 2011e um +2,8% auf EUR 374 Mio. erhöht. Die EBITDA-Prognosen würden für 2010e um +5,1% und für 2011e um +7,7% angepasst.
Auf Basis des DCF-Ansatzes ergebe sich ein Fair Value pro Aktie von EUR 7,90 (die freenet-Anteile seien auf Basis eines Kurses von EUR 9 berücksichtigt). Gemäß den folgenden Annahmen des SOTP-Ansatzes ergebe sich ein Fair Value von EUR 6,80: (1) fairer EV/EBITDA-Multiplikator von 5 bezogen auf das erwartete EBITDA in 2010e, (2) Berücksichtigung der 15,5 Mio. freenet-Aktien zu EUR 12 (SES-Kursziel von EUR 14 abzüglich eines Abschlags von 15%), (3) Nettoverschuldung von EUR 50 Mio.
Für das Geschäftsjahr 2010e werde eine Dividendenzahlung von EUR 0,34 erwartet (Rendite: 6,3%). Ein zusätzliches Dividendenpotenzial resultiere aus dem freenet-Anteil. Zahle freenet wie angekündigt eine Dividende zwischen EUR 0,80 und EUR 1, so ergebe sich ein zusätzliches Dividendenpotenzial zwischen EUR 0,30 und EUR 0,40 für Drillisch-Aktionäre bzw. einer Dividendenrendite zwischen 11,9% und 13,9%.
Das Kursziel werde auf Basis des SOTP-Ansatzes von EUR 6,10 auf EUR 6,80 erhöht.
Die Drillisch-Aktie wird von den Analysten von SES Research weiter zum Kauf empfohlen. (Analyse vom 14.04.2010) (14.04.2010/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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