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Asian Bamboo kaufen
07.06.2010
SES Research/ Warburg Gruppe
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Finn Henning Breiter, Analyst von SES Research, stuft die Asian Bamboo-Aktie (ISIN DE000A0M6M79 / WKN A0M6M7) unverändert mit "kaufen" ein.
Asian Bamboo habe einen Pachtvertrag über eine zusätzliche Bambus-Anbaufläche von 1.733 ha abgeschlossen. Hierdurch erhöhe sich die Plantagengesamtfläche auf 40.850 ha, von denen aktuell 27.900 ha reif seien und Ergebnisbeiträge erwirtschaften würden.
Die neuen Flächen würden in Q1/2011 erntereif. Die Vertragsbedingungen seien mit denen früherer Pachtverträge vergleichbar. Die Pacht in Höhe von 52.650 RMB für eine Laufzeit von 20 Jahren sei 2% niedriger als in dem zuletzt geschlossenen Pachtvertrag vom April 2010. Aufgrund des schwächeren Euro entspreche dies EUR 6.312 pro ha und liege damit über vorherigen Pachtverträgen (EUR 5.800 pro ha).
Das SES Research-Modell antizipiere eine reife Plantagenfläche von 40.600 ha in 2011. Der aktuelle Pachtvertrag sei somit bereits im Modell berücksichtigt und es würden nur kleinere Anpassungen vorgenommen. Das Management habe das Erreichen von 70.000 ha als nächstes Wachstumsziel bekräftigt. Der Bedarf an externer Finanzierung zum Erreichen dieses Ziels hänge von der Wachstumsgeschwindigkeit ab. Asian Bamboo könne die Anbauflächen um mind. 20% p.a. aus operativem Cashflow vergrößern.
Da die Wachstumsziele der Anbauflächen für 2011 bereits erreicht seien, sei die Visibilität auf die Umsatzentwicklung bis zu diesem Zeitpunkt außerordentlich hoch (SES Research-Erwartung: Umsatz 2011 EUR 117 Mio.). Die Schätzungen für das Geschäftsjahr 2010 würden auf der Annahme eines Umrechnungskurs RMB/EUR von 0,110 basieren (positiver Währungseffekt von ca. 4,5 PP). Sollte die Schwäche des EUR anhalten, ergebe sich erhebliches Upside zu den SES Research-Schätzungen. Der Umrechnungskurs betrage momentan 0,122 und liege damit 11 PP über den Modellannahmen.
Zudem habe Asian Bamboo heute eine neue strategische Partnerschaft mit einem Produzenten von Bambusplatten für die Herstellung von Bambusparkett bekannt gegeben (Shunchang Xinchen). Das Unternehmen verbreitere somit die Distributionskanäle. Asian Bamboo werde rund 1 Mio. Bambusstämme an den neuen Vertragspartner liefern. Dies entspreche zwei Dritteln des jährlichen Gesamtbedarfs von Shungchang Xinchen sowie ca. 8% der Produktion von Asian Bamboo in 2009 und weniger als 6% der erwarteten Produktion für 2010. Überdies sehe die Vereinbarung vor, dass Asian Bamboo die weitere Unternehmensentwicklung von Shungchang Xinchen durch Managementberatung unterstützen werde.
Asian Bamboo verfolge konsequent die Strategie der Erhöhung des Produktionsvolumens in Verbindung mit einer frühzeitigen Absatzsicherung eines Großteils der Bambusproduktion. Hierdurch werde überdurchschnittliche Visibilität auf das Wachstum mindestens bis 2011 gewährleistet. Vor diesem Hintergrund sei die Bewertung mit einem KGV für 2011 von 8 (bereinigt um Gewinne aus der Neubewertung von biologischem Vermögenswerten und damit verbundenen latenten Steuern) günstig.
Die Analysten von SES Research bewerten die Asian Bamboo-Aktie weiterhin mit dem Rating "kaufen". Das auf einem DCF-Modell und dem FCFY 2011e basierende Kursziel von EUR 47,00 bleibe unverändert. (Analyse vom 07.06.2010) (07.06.2010/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens.
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen betreuen die analysierte Gesellschaft am Markt. Weitere mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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