|
 |
|
| |
|
 |
| Kurs |
Vortag |
Veränderung |
Datum/Zeit |
| - |
- |
0 |
0 % |
/ |
| |
| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
|
|
- |
- |
| |
|
|
| |
|
|
| |
Asian Bamboo längerfristiger Ausblick hat sich verbessert
12.11.2010
Warburg Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Warburg Research, Finn Henning Breiter, stuft die Asian Bamboo-Aktie (ISIN DE000A0M6M79 / WKN A0M6M7) weiterhin mit "kaufen" ein.
Zwar seien die Auswirkungen der heftigen Regenfälle noch stärker als antizipiert gewesen, dennoch seien die Zahlen auf 9-Monatsbasis stark ausgefallen.
Durch den Einmaleffekt würden sich die Umsatzerwartungen für das Gesamtjahr um 6,4% auf EUR 82 Mio. reduzieren. Die bereinigte Nettoergebnismarge liege nach 9 Monaten trotz der Regenfälle bei 44% (51% ohne Einmaleffekte). Die Schätzung werde aufgrund des niedrigeren Umsatzes um 6,7% auf EUR 36,4 Mio. reduziert. Dies sei immer noch ein Ergebniswachstum von 34% yoy. Die Schätzungen für 2011 würden unverändert bleiben, was einem Ergebniswachstum von 56% yoy und einem günstigen KGV 2011 von 9,5 entspreche.
Mit dem Aufbau einer Bambusfaserproduktion werde die vertikale Integration vorangetrieben. Dies sei positiv zu werten, da sich sowohl die Nachfrage nach Bambusstämmen erhöhe als auch ein neuer Geschäftsbereich mit attraktivem Ergebnispotenzial entstehe (noch nicht in den Schätzungen reflektiert): Das Management avisiere 100.000t an Faserproduktion für 2013 mit einem Vertriebswert von ca. EUR 100 Mio. an. Die ersten moderaten Erträge würden für H2 2011 erwartet. Die Produktionsziele in 2013 würden den Einsatz von 28 Mio. Stämmen (in 2010 dürfte Asian Bamboo ca. 16 Mio. produzieren, steigend auf ca. 38 Mio. in 2013) im Wert von ca. EUR 55 Mio. erforderlich machen. Investitionen in Höhe von ca. EUR 40 Mio. wären erforderlich und würden zu Abschreibungen in Höhe von EUR 4 Mio. p.a. führen. Unter der Annahme von moderaten Arbeits- und Vertriebskosten könnte ein zusätzliches Vorsteuerergebnis von ca. EUR 35 Mio. generiert werden. Bei einer normalen Steuerquote von 25% könnte Asian Bamboo damit einen zusätzlichen Jahresüberschuss von EUR 26 Mio. (ca. + 28%) erzielen und den ROCE vermutlich weiter steigern.
Das Management berichte über Änderungen bei der Bilanzierung biologischer Vermögenswerte, die im Jahresbericht zur Anwendung kommen dürften. Dadurch sollte der Rekordgewinn von EUR 45 Mio. auf biologische Vermögenswerte in Q3 rückgängig gemacht werden und sich der Bilanzansatz biologischer Vermögenswerte insgesamt reduzieren. Das Management habe Investoren stets ermutigt, diese Buchgewinne zu ignorieren, da die faire Bewertung auf Basis aller zukünftigen Cashflows der Anbauflächen fast das gesamte zukünftig erzielbare Ergebnis auf das Akquisitionsdatum vorgezogen habe. Der neue Ansatz durch Deloitte basiere auf den tatsächlichen Vermögenswerten im Boden (Stämme und Sprossen). Damit sollte der Buchwert realistischer sein.
In der Telefonkonferenz (15.00 Uhr) sollte es zusätzliche Informationen zur Bilanzierung und vertikalen Integration geben. Das WR-Modell werde voraussichtlich überarbeitet.
Durch den negativen Einmaleffekt in Q3 ändere sich das Gesamtbild nicht. Vielmehr habe sich der längerfristige Ausblick sogar verbessert. Somit werde das Kursziel von EUR 48 (auf Basis eines DCF-Modells) vorerst beibehalten.
Die Analysten von Warburg Research bestätigen ihre Kaufempfehlung für die Asian Bamboo-Aktie. (Analyse vom 12.11.2010)
(12.11.2010/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens.
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen betreuen die analysierte Gesellschaft am Markt. Weitere mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
|
|
|
|
|
|
|
| |
|
Artikel drucken