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Vtion Wireless Technology weiterhin geringe Visibilität und hohe Risiken
22.02.2011
Warburg Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Jochen Reichert, Analyst von Warburg Research, stuft die Vtion Wireless Technology-Aktie (ISIN DE000CHEN993 / WKN CHEN99) nach wie vor mit dem Rating "halten" ein.
Gestern hätten die Analysten einen Conference Call mit dem Management (CEO und CF) sowie dem IR Manager von Vtion Wireless Technology gehabt. Nachfolgend seien die Schlussfolgerungen (WRe) zu wesentlichen Punkten aufgeführt:
Der erwartete deutliche Rückgang von Umsatz (EUR 80 Mio. bis EUR 100 Mio.) und EBIT (10% bis 12% Marge vs. ca. 30% nach 9M 2010) seien auf zwei Punkte zurückzuführen: zum einen auf die strukturelle Verschiebung der Nachfrage von mobilen Datenkarten und Laptops zu Smartphones und TabletPCs (negativer Volumeneffekt), und zum anderen auf einen hohen Preisdruck seitens der Netzbetreiber auf die Lieferanten von mobilen Datenkarten (Preisrückgänge von ca. 25% vs. erwartet ca. 10%).
Der Marktanteil von Vtion Wireless Technology (WRe 2010: ca. 25%) dürfte in 2011e unverändert bleiben, da Vtion Wireless Technologys Konkurrenten von den strukturellen Effekten in gleicher Weise betroffen seien. Die strukturellen Effekte seien mit hoher Wahrscheinlichkeit nicht temporärer Natur. Nachfrage und Preise dürften sich nach 2011e nicht erholen.
In 2011e dürften ca. 70% der Erlöse mit mobilen Datenkartenprodukten und ca. 30% mit Vtion Wireless Technologys neuen Hardwareprodukten erzielt werden (WRe). Für die Markteinführung der neuen Produkte (TabletPC, E-Card Reader, etc.) könnten die bestehenden Vertriebsstrukturen (Netzwerkbetreiber, Handelsketten) genutzt werden. Zusätzlich solle ein direkter Vertriebskanal zu Unternehmen (B2B-Lösung) aufgebaut werden.
Es ist davon auszugehen, dass durch die strukturellen Effekte bei mobilen Datenkarten und der hohen Konkurrenzsituation bei den neuen Produktlinien das historische EBIT-Margenniveau nicht wieder erreicht werden dürfte.
Eine vergleichbar starke Marktposition wie bei mobilen Datenkarten mit den neuen Hardware-Produktlinien aufzubauen, erscheine aufgrund der hohen Konkurrenzsituation kaum möglich. Daher bestehe das Risiko, dass es Vtion Wireless Technology nicht gelinge, hohe Stückzahlen der neuen Produktlinien abzusetzen, um befriedigende Skalierungseffekte zu erreichen, die bei Hardware-Produkten elementar seien.
Die Aktie notiere weiter unter Cash-Niveau (ca. EUR 5,50 pro Aktie). Mit einem möglichen Aktienrückkaufprogramm und zufriedenstellenden Quartalsergebnissen sollte sich das Sentiment für die Aktie verbessern.
Das Rating "halten" und das Kursziel von EUR 6,60 für die Vtion Wireless Technology-Aktie bleiben auf Basis der geringen Visibilität und hohen Risiken unverändert, so die Analysten von Warburg Research. (Analyse vom 22.02.2011) (22.02.2011/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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