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Asian Bamboo optimistischer Ausblick für 2011
28.02.2011
Warburg Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Warburg Research, Finn Henning Breiter, stuft die Asian Bamboo-Aktie (ISIN DE000A0M6M79 / WKN A0M6M7) weiterhin mit "kaufen" ein.
Die vorläufigen Zahlen für 2010 hätten unter den Erwartungen gelegen. Nachdem Q3 durch starke Regenfälle beeinträchtigt worden sei, sei das Geschäft auch in Q4 noch nicht vollständig normal verlaufen. Das Wachstum im Oktober sei noch moderat gewesen, der November sei gut verlaufen und der Dezember sei durch Frost sowie Schneefälle beeinträchtigt worden, sodass zeitweise keine Wintersprossen hätten geerntet werden können. Der Umsatz habe daher unter den Schätzungen, aber noch im Rahmen der Guidance gelegen.
Der Jahresüberschuss habe aufgrund eines niedrigeren Umsatzes im hochmargigen Wintersprossengeschäft ebenfalls unter den Erwartungen gelegen. Zudem seien Faktoren wie die Instandsetzung von Straßen sowie Steuerzahlungen in den Schätzungen für 2010 unterschätzt worden.
Mit dem Jahresabschluss werde eine neue Methode zur Bewertung der biologischen Vermögenswerte eingeführt. Adjustierungen des Nettoergebnisses seien dann nicht mehr erforderlich. Der korrigierte Jahresüberschuss für 2009 belaufe sich auf EUR 28,9 Mio. und liege damit leicht über dem bereinigten Jahresüberschuss 2009 von EUR 27,2 Mio. Weitere Details würden im Jahresabschluss 2010 erläutert.
Asian Bamboo erwarte ein starkes Geschäftsjahr 2011: Umsatzanstieg um 65% auf EUR 125 Mio.; Nettoergebnismarge von 40% (der Jahresüberschuss erhöhe sich um 58% auf EUR 50 Mio.). Die Zahlen würden den Start des Bambusfasergeschäfts berücksichtigen, das für die leicht sinkende Marge verantwortlich sei.
Das Bambusfasergeschäft werde erstmalig im Warburg-Modell berücksichtigt. Hier werde ein Umsatz von EUR 16,5 Mio. für 2011 erwartet und ein weiterer Anstieg auf EUR 44,9 Mio. in 2012. Die Nettoergebnismarge dürfte in 2011 bei 16% (EUR 2,7 Mio.) liegen und auf 20% in 2012 (EUR 9 Mio.) steigen.
Für 2011 werde nun ein Konzernumsatz von EUR 128 Mio. erwartet. Dies impliziere, dass die Umsatzschätzungen für das Plantagengeschäft um EUR 5 Mio. auf EUR 120 Mio. reduziert würden. Hiervon würden EUR 8,5 Mio. aus internen Verkäufen von Bambusstämmen an das Bambusfasersegment resultieren.
Die Erfüllung der Guidance für das Geschäftsjahres 2011 dürfte das problematische H2 2010 vergessen machen. Das Management habe avisiert, dass die ersten zwei Monate des Jahres 2011 hervorragend verlaufen seien, was teilweise auf Aufholeffekte aus H2 2010 zurückzuführen sei. Der kurzfristige Newsflow sollte daher von starken Q1-Zahlen dominiert werden.
Die Bewertung sei aufgrund des erwarteten Wachstum für das Geschäftsjahr 2011 und der mittelfristigen Aussichten unter Einbeziehung des Bambusfasergeschäfts weiterhin günstig. Das KGV 2011 von 10 sei moderat. Der FCFY 2012 indiziere ein Kurspotenzial von 32%.
Das Kursziel werde auf Basis des FCFY 2012 und des DCF-Modell von EUR 48 auf EUR 50 erhöht.
Die Kaufempfehlung für die Asian Bamboo-Aktie wird von den Analysten von Warburg Research bestätigt. (Analyse vom 28.02.2011) (28.02.2011/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens.
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen betreuen die analysierte Gesellschaft am Markt. Weitere mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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