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Balda wann löst sich die Unterbewertung auf?
28.03.2011
Doersam-Brief
Gorxheimertal (aktiencheck.de AG) - Engelbert Hoermannsdorfer, Chefredakteur von "Outperformer.de.", rät im "Doersam-Brief", bei der Balda-Aktie (ISIN DE0005215107 / WKN 521510) per Stopp-Loss-Limit bei 7 EUR mitzuspielen.
Eine kuriose Situation ergebe sich zurzeit bei Balda. Das Unternehmen sei eigentlich ein Elektronik- und Handyzulieferer, und die operative Performance sei, was das Jahr 2010 anbelange, bescheiden. Im operativen Bereich sei ein EBIT-Minus von 37,4 Mio. EUR entstanden - insbesondere durch 28,6 Mio. EUR Sonderabschreibungen und 8,7 Mio. EUR Verluste bei der Produktion von Handygehäusen in China. Die Nettoliquidität habe sich per Ende 2010 auf 29 Mio. EUR belaufen, brutto auf 48,9 Mio. EUR.
Doch jetzt kommt's: Balda hält auch 16,1% der Aktien von TPK Holding Co. Ltd. - und dieses chinesische Unternehmen schaffte in 2010 den IPO an der Börse Taiwan, so die Experten von "Outperformer.de.". Infolgedessen sei eine Umbewertung der Aktien erfolgt, die sich im 2010er Ergebnis mit sagenhaften 124,6 Mio. EUR auswirke. Folge davon: Unter dem Strich habe sich der Jahresüberschuss im Balda-Konzern auf fast 94,4 (i.V. 48,9) Mio. EUR verdoppelt. Das EPS liege somit bei 1,62 (0,91) EUR, was ein günstiges 5er KGV ergäbe.
Doch es sei eben nur ein Sondereffekt. Und vor allem: Die Sondersituation lasse sich für den Konzern - vorerst - nicht so einfach monetarisieren. Denn Balda hänge in einer Lockup bis Ende April fest. Und selbst dann sei noch nicht gesichert, dass der Konzern überhaupt verkaufen dürfe. Denn das TPK-Management überlege, eine Wandelanleihe zu platzieren. Diese würde auch beinhalten, dass wesentliche Anteilseigner ihre Lockup verlängern müssten. Zwar nur bis August 2011, aber dennoch komme das Unternehmen somit nicht so schnell an viel Geld.
Der Aktienkurs werde in der nächsten Zeit stark von News getrieben. Denn rein auf dem Papier sei Balda deutlich mehr wert: Sollten die TPK-Anteile auf dem aktuellen Niveau verkauft werden können - zurzeit notiere TPK bei 780 NTD (Taiwan-Dollar) -, wären das vor Steuern etwas über 11,30 EUR je Balda-Anteilsschein. Hinzu komme ein operatives Geschäft, das in Summe dieses Jahr eine "rote Null" erreichen könnte; im Jahr 2012 könnte eine "schwarze Null" drin sein. Gelinge der TPK-Verkauf auch nur annähernd auf dem derzeitigen Niveau, schwimme Balda in so viel Geld, dass über eine "TPK-Sonderausschüttung" nachgedacht werden könne.
Nach Ansicht der Experten sei die Bewertungsdiskrepanz bei Balda nicht von schlechten Eltern. Doch es sei einfach nicht sicher, ob und wie und wann die TPK-Anteile verkauft werden könnten, und wie es beim Kerngeschäftsbereich weiter gehe. Dennoch seien die Experten der Ansicht, dass sich die Situation für Balda positiv entwickeln werde (keinen Börsenschock in Taiwan natürlich vorausgesetzt).
Mit engem Stopp-Loss, das ich bei ca. 7 EUR ansiedeln würde, sollte sich hier ein Mitspielen bei der Balda-Aktie auszahlen, so Engelbert Hoermannsdorfer, Chefredakteur von "Outperformer.de. im "Doersam-Brief". (Ausgabe 529 vom 27.03.2011) (28.03.2011/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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