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Capital Stage Kapitalerhöhung zum Portfolioausbau
16.06.2011
Warburg Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Torsten Klingner, Analyst von Warburg Research, bekräftigt seine Kaufempfehlung für die Aktie der Capital Stage AG (ISIN DE0006095003 / WKN 609500).
Capital Stage führe eine 25%ige Bezugsrechtskapitalerhöhung zur Wachstumsfinanzierung durch. Dabei würden bis zu 6,93 Mio. neue Aktien zum Preis von EUR 2,10 je Aktie ausgegeben. Die neuen Aktien könnten im Verhältnis 4:1 vom 20.06. bis 04.07. bezogen werden. Der Wert des Bezugsrechts betrage EUR 0,02. Der Emissionserlös von brutto EUR 14,6 Mio. dürfte zum Ausbau des Solar- und Windparkportfolios verwendet werden. In den letzten zwei Jahren habe Capital Stage ein Portfolio von 14 Solarparks mit insgesamt 74 MW und drei Windkraftanlagen mit insgesamt 6 MW erfolgreich aufgebaut. Auf Basis der attraktiven Einstandpreise rechne das Unternehmen mit einer durchschnittlichen IRR von ca. 10%.
Derzeit böten sich Capital Stage mehrere attraktive Kaufgelegenheiten bei Solar- und Windparks. Die aktuelle Pipeline umfasse Projekte mit einer Kapazität von insgesamt 200 MW. Dabei handle es sich um Solarparks in Deutschland und Norditalien sowie Windparks hauptsächlich in Deutschland. Vor dem Hintergrund einer Fremdkapitalquote von durchschnittlich etwa 80% liege das mit Hilfe der Kapitalerhöhung realisierbare Investitionsvolumen bei ca. EUR 75 Mio., wodurch sich der Wert des Kraftwerksportfolios um über 40% steigern ließe.
Derzeit seien noch IRRs von durchschnittlich 8-10% erzielbar, wobei die Rendite bei einem frühen Projekteinstieg auch bis zu 15% betragen könne. Vor diesem Hintergrund würden auch Projektentwicklungen wie der kürzliche Erwerb von Projektrechten für einen 7 MW Solarpark in Sachsen Anhalt in Betracht gezogen. Insbesondere bei Projekten mit 5-20 MW verfüge Capital Stage aufgrund ihres breiten Kontaktnetzwerks und der führenden Marktposition über einen sehr guten Zugang. Bei deutlich größeren Projekten würden zunehmend Versicherungen als Interessenten auftreten. Generell dürfte sich Capital Stage künftig auf Mehrheitsbeteiligungen schwerpunktmäßig im Kraftwerksbereich (Solar- Windparks) konzentrieren, die die wiederkehrenden Erträge erhöhen (positiv für künftige Dividendenzahlungen) und eine höhere Transparenz aufgrund der Vollkonsolidierung gegenüber Minderheitsbeteiligungen aufweisen würden.
Ende Mai habe Capital Stage ihre Prognose für 2011 bekräftigt (EBITDA EUR 20 Mio., EBIT EUR 10 Mio., EBT EUR 3,3 Mio.). Aufgrund des außergewöhnlich sonnenreichen Frühjahrs liege Capital Stage bei den Solarparks derzeit ca. 20% über Plan. Vor diesem Hintergrund sei die Visibilität für 2011 bereits sehr hoch. Einen zusätzlichen Trigger würden Erträge aus Beteiligungsverkäufen darstellen. Die Prognosen würden erst nach Abschluss der Kapitalerhöhung angepasst. Angesichts der äußerst visiblen Umsatz- und Ergebnissteigerungen, der hohen Managementqualität sowie des Portfolioausbaus sei ein weiterhin positiver Newsflow zu erwarten.
Die Analysten von Warburg Research bekräftigen die Kaufempfehlung für die Aktien von Capital Stage und das Kursziel von 3,00 EUR. (Analyse vom 16.06.2011)
(16.06.2011/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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