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KINGHERO überzeugende Entwicklung im ersten Halbjahr 2011
07.09.2011
GBC AG
Augsburg (aktiencheck.de AG) - Felix Gode und Philipp Leipold, Analysten der GBC AG, stufen die Aktie von KINGHERO (ISIN DE000A0XFMW8 / WKN A0XFMW) weiterhin mit dem Rating "kaufen" ein.
Mit der Vorlage der Zahlen zum H1/2011 habe die KINGHERO AG den seit dem Börsengang anhaltenden Wachstumskurs bestätigt. So hätten die Umsatzerlöse in den ersten sechs Monaten des laufenden Geschäftsjahres 2011 um +26,8% auf 41,88 Mio. EUR gesteigert werden können. Insbesondere in Q2/2011 habe die absolute Höhe der Umsatzerlöse gegenüber dem Q1/2011 nochmals deutlich verbessert werden können. Nach 18,23 Mio. EUR in Q1/2011, seien in Q2/2011 bereits 23,65 Mio. EUR an Umsatzerlösen erwirtschaftet worden. Damit sei im Quartalsvergleich nicht nur eine Steigerung um +29,7%, sondern auch ein neuer Rekordwert auf Quartalsebene erzielt worden.
Hintergrund dieser anhaltend dynamischen Entwicklung sei neben der unverändert starken Entwicklung des Konsums in China auch die seit dem Börsengang im August 2010 forcierte Markenbildung und -bekanntheit in China. Dieses Brand Building habe es dem Unternehmen ermöglicht, die Preise deutlich zu erhöhen und den durchschnittlichen Verkaufspreis pro Stück um +43% auf 13,81 EUR zu erhöhen. Ein wesentliches Element dieser Trading-up-Strategie sei die Etablierung eigener Flagship-Stores in China. So seien in H1/2011 zwölf neue eigene Ladengeschäfte eröffnet worden. Insgesamt habe sich die Anzahl damit zum 30.06.2011 auf 19 summiert. Ende Juli seien bereits 24 Shops in Betrieb gewesen. Mit einem Umsatzanteil von inzwischen rund 5% seien die Flagship-Stores ein wesentlicher Wachstumstreiber des Unternehmens.
Der höhere Umsatzanteil der eigenen Shops und die insgesamt erhöhten durchschnittlichen Verkaufspreise hätten sich positiv auf die Rohertragsmarge ausgewirkt. Diese habe in H1/2011 bei 39,3% und damit bereits um 6,5 Prozentpunkte über dem Vorjahresniveau gelegen. Damit hätten die steigenden Personal- und Rohstoffkostenniveaus, aber auch die erhöhten Kosten für Werbung und Mieten für die Flagship-Stores, deutlich überkompensiert werden können. In der Konsequenz habe die KINGHERO AG in H1/2011 ein EBIT in Höhe von 12,62 Mio. EUR erzielt, was einer überproportionalen Steigerung um +43,3% gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspreche. Die EBIT-Marge habe sich von 26,7% auf 30,1% erhöht.
Vor dem Hintergrund der überzeugenden Halbjahreszahlen und der wie geplant verlaufenden Etablierung der Flagship-Stores, würden die Analysten ihre Prognosen für das Gesamtjahr 2011 bestätigen. Weiterhin würden sie daher von Umsatzerlösen in Höhe von 107,17 Mio. EUR sowie von einem EBIT in Höhe von 26,42 Mio. EUR ausgehen.
Auch ihr Kursziel von 35,75 EUR sowie ihr bisheriges Rating "kaufen" würden die Analysten angesichts der bestätigten Prognosen unverändert beibehalten. Auf Basis des aktuellen Kurses der Aktie von 13,40 EUR errechne sich ein Aufwärtspotenzial der Aktie in Höhe von über 150%. Diese starke fundamentale Unterbewertung der Aktie spiegele sich auch in den Bewertungskennziffern wider. Während die Aktie bei einem KBV von knapp über 1,1 notiere, errechne sich auf Basis der Analystenprognosen ein KGV von lediglich 4,6 für 2011, respektive 3,5 für 2012.
Ein Grund der starken Unterbewertung, trotz der überzeugenden operativen Entwicklung, sei auch in der Verunsicherung der Anleger hinsichtlich einiger Bilanzierungsskandale von im Ausland notierten chinesischen Unternehmen zu sehen. Im Zuge dessen würden auch in Deutschland notierte Unternehmen derzeit mit hohen Abschlägen gehandelt. Vor diesem Hintergrund sei es aus Sicht der Analysten sehr zu begrüßen, dass die KINGHERO AG die Transparenz gegenüber dem Kapitalmarkt deutlich erhöhe. Dies zeige sich nicht nur in einer merklich ausführlicheren Quartalsberichterstattung, auch der geplante Wechsel in den Prime Standard sollte dazu beitragen, das Vertrauen der Anleger zu festigen.
Die Analysten der GBC AG bewerten die KINGHERO-Aktie unverändert mit "kaufen". (Analyse vom 06.09.2011) (07.09.2011/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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