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Datum/Zeit |
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14,66 € |
+0,040 € |
+0,27 % |
17.04/17:35 |
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| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
| DE000A1H8BV3 |
A1H8BV |
- € |
- € |
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NORMA Group Ziele für das Geschäftsjahr 2011 sind in Reichweite
16.11.2011
Warburg Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Christian Cohrs, Analyst von Warburg Research, stuft die Aktie der NORMA Group (ISIN DE000A1H8BV3 / WKN A1H8BV) weiterhin mit dem Rating "kaufen" ein.
Der Umsatz und das Ergebnis seien in Q3/11 stärker als prognostiziert gewachsen. Der Konzernumsatz habe bei EUR 146 Mio. gelegen und sei damit 11% höher als im Vorjahr gewesen (davon 10 PP organisch). Die Umsatzentwicklung sei in allen Regionen positiv ausgefallen, allerdings sei das Momentum - kaum überraschend - in Asien/Pazifik am höchsten (+28%) gewesen. Trotz einer schwächeren Bruttomarge habe sich das bereinigte operative Ergebnis durch positive operative Leverage-Effekte und Effizienzsteigerungen überproportional (+15%) auf EUR 26 Mio. erhöht. Das berichtete EPS sei kräftig (+74%) auf EUR 0,54 ausgeweitet worden, da das Vorjahresquartal durch Einmalaufwendungen negativ belastet gewesen sei.
Das Unternehmen habe einen operativen Cashflow von EUR 32 Mio. erzielt. Dies liege deutlich über den von den Analysten prognostizierten EUR 12 Mio. sowie der Performance in Q1 und Q2 (mit jeweils minus EUR 9 bis 10 Mio.) und sei auch besser als in Q3/10 (EUR 9 Mio.) gewesen. Neben der guten Ergebnisentwicklung sei der Abbau von Working Capital um EUR 17 Mio. der Haupttreiber für die Cashflow-Performance gewesen.
Die Guidance sei leicht angehoben worden: Das Management strebe nun ein organisches Umsatzwachstum von 12% an (zuvor: 10 bis 12%) und habe das zugrunde liegende Margenziel von knapp 18% bestätigt. Für das Gesamtjahr ergebe sich damit eine Umsatzguidance von EUR 570 Mio. und ein bereinigtes EBITA von ca. EUR 103 Mio.
Angesichts eines aktuellen Auftragsbestands von EUR 236 Mio. sollte die Managementguidance nach Erachten der Analysten gut erreichbar sein. Die niedrigere Umsatzdynamik in Q4/11 (etwa EUR 130 Mio., d.h. auf Vorjahresniveau) sei kein Indiz für eine zyklische Abkühlung, sondern nur eine Normalisierung gegenüber dem Vorjahr, als die Produktionspausen in den meisten Kundenindustrien während der Weihnachtssaison außergewöhnlich kurz gewesen seien. Ein Ausblick für 2012 sei bisher noch nicht gegeben worden.
Die Analysten würden etwas höhere (+3%) Prognosen für das bereinigte operative Ergebnis (adj. EBITA) pro Jahr ermitteln, die zu um 9% höheren EPS-Schätzungen für 2012 und 2013 führen würden. Sie würden ihr Kursziel von EUR 17,50 auf EUR 18 nach oben anpassen; dies reflektiere den fairen Wert ihres DCF-Modells.
Die vorgelegten Ergebnisse seien positiv einzustufen: a) die Wachstumsstory sei intakt; b) NORMAs Management liefere entsprechend seiner Ziele und baue damit Reputation und Glaubwürdigkeit auf; c) das Ergebnis werde zunehmend in Liquidität umgewandelt; und d) das Fehlen negativer Einmaleffekte verbessere die Visibilität. NORMA notiere knapp 40% unter dem IPO-Kurs vom April 2011. Ein Vergleich mit der Aktienkursperformance der Peers deute an, dass die Aktie stark überverkauft sei.
Aktuell lägen die Multiplikatoren 2012e bei 5,3x EV/EBITDA und 8,1x KGV.
Die Analysten von Warburg Research bestätigen ihre Kaufempfehlung für die Aktie der NORMA Group. (Analyse vom 16.11.2011) (16.11.2011/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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