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TAKKT-Aktie übermäßig abgestraft - selbst rezessives Szenario indiziert signifikantes Upside
21.05.2012
Montega AG
Hamburg (www.aktiencheck.de) - Tim Kruse, Analyst der Montega AG, stuft die TAKKT-Aktie (ISIN DE0007446007 / WKN 744600) von "halten" auf "kaufen" hoch.
Die TAKKT-Aktie habe am 09.05.12 planmäßig 56 Mio. Euro in Form einer Basisdividende und Sonderdividende an die Aktionäre ausgeschüttet. Seither habe die Aktie allerdings insgesamt 135 Mio. Euro an Marktkapitalisierung verloren und mit einer relativen Performance von -6% zum SDAX (ISIN DE0009653386 / WKN 965338) überproportionale Einbußen erlitten.
Hintergrund dieser Entwicklung dürfte die Sorge um eine weitere konjunkturelle Eintrübung im Zuge der neu entflammten Schuldenproblematik in Europa und dessen Auswirkung auf die Entwicklung von TAKKT sein.
Als Spezialversandhändler von Geschäftsausstattung unterliege die operative Entwicklung von TAKKT zu weiten Teilen der gesamtwirtschaftlichen Entwicklung, sodass eine deutliche Eintrübung der Konjunktur in Europa Auswirkungen auf das Unternehmen haben würde. Das aktuell gepreiste Szenario würden die Analysten allerdings für absolut unrealistisch halten.
Zum einen habe TAKKT bereits in Q1 2012 ein EBITDA von 40 Mio. Euro erzielt und selbst im absoluten Krisenjahr 2009 in Q2 bis Q4 insgesamt 42 Mio. Euro EBITDA erwirtschaftet (kein negatives Quartal). Zum anderen würden alle konjunkturellen Indikatoren zwar auf eine Abkühlung der Konjunktur hindeuten, jedoch in keinster Weise einen derart massiven Einbruch indizieren.
Selbst ein rezessives Szenario (nach Erachten der Analysten Worst-Case) mit deutlich negativem organischem Wachstum in Europa/USA würde noch zu einem fairen Wert von Euro 11 je Aktie führen, was ein Upside von ca. 20% zum aktuellen Kursniveau darstelle.
Das überarbeitete und defensive Szenario der Analysten unterstelle nun einen Umsatzrückgang in Europa von -1,5% (Gesamtumsatz alt: 901 Mio. Euro), ein leichtes organisches Wachstum in den USA sowie einen Margenrückgang von 120 BP. Damit resultiere der veranschlagte Umsatzanstieg für 2012e alleine aus der in Q1 durchgeführten Akquisition von GPA (ca. 30 Mio. Umsatzbeitrag in 2012e).
Trotz der Zyklizität des Geschäftsmodells von TAKKT würden die Analysten die Aktie vor dem Hintergrund des exzellenten und krisenerprobten Managements, der regionalen Diversifizierung durch das USA Geschäft (40% Umsatzanteil) sowie der hohen Ausschüttung für ein defensives Investment halten.
Auf aktuellem Kursniveau stufen die Analysten der Montega AG die TAKKT-Aktie von "halten" auf "kaufen" herauf. Das Kursziel werde aufgrund der defensiveren Prognosen von 12,50 Euro leicht auf 12,30 Euro gesenkt. (Analyse vom 21.05.2012) (21.05.2012/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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