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TAKKT-Aktie: robuste Bilanz auch nach Ratioform-Kauf
05.06.2012
Cheuvreux
Amsterdam (www.aktiencheck.de) - Craig Abbott, Analyst von Cheuvreux, stuft die Aktie von TAKKT (ISIN DE0007446007 / WKN 744600) unverändert mit "outperform" ein und bestätigt das Kursziel von 14,00 EUR.
Ratioform biete ein höheres Wachstum als TAKKT und sei weniger zyklisch. Die Übernahme sollte die Profitabilität klar stärken. Auf pro forma-Basis erwirtschafte Ratioform eine EBITDA-Marge von 27%. In den vergangenen Jahren sei die Marge offensichtlich auch hoch gewesen. Auch wenn TAKKT beim Kaufpreis einen leichten Margenrückgang unterstellt habe, gehe das Management von einer relativen stabilen Bandbreite aus. Die EBITDA-Marge auf Gruppenebene könnte um etwas mehr als 100 Basispunkte auf rund 15,3% erhöht werden.
Nach Angaben des Unternehmens seien in der Vergangenheit für Zukäufe das rund 10-fache EBITDA gezahlt worden. Der Kauf von GPA sei eine Multiple von 9,4 bezahlt worden. Earn-out-Vereinbarungen würden aber eher eine Spanne von 7,5 bis 8,5 signalisieren.
Auch nach dem Deal werde TAKKT mit einer Eigenkapitalquote in der mittleren 30%-Range eine robuste Bilanz aufweisen.
Unter dem Strich werde die Akquisition positiv beurteilt. Angesichts der Größe von Ratioform seien die Umsetzungsrisiken aber etwas höher als bei vergangenen Zukäufen. Für TAKKT würden aber die erfolgreichen Übernahmen der Vergangenheit sprechen.
Vor diesem Hintergrund bleiben die Analysten von Cheuvreux bei ihrem Votum "outperform" für die TAKKT-Aktie. (Analyse vom 05.06.12) (05.06.2012/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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