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USU Software-Aktie: Q3-Entwicklung im Rahmen der Erwartungen
14.11.2012
GBC AG
Augsburg (www.aktiencheck.de) - Cosmin Filker und Philipp Leipold, Analysten der GBC AG, bewerten die USU Software-Aktie (ISIN DE000A0BVU28 / WKN A0BVU2) weiterhin mit dem Rating "kaufen".
Das dritte Quartal 2012 reihe sich bei der USU Software AG in der bisherigen unterjährigen Unternehmensentwicklung ein. Mit einem Umsatzwachstum von +6,8% auf 11,97 Mio. Euro (VJ: 11,21 Mio. Euro) sei dabei die Gesellschaft erneut in der Lage gewesen, stärker als das Branchenumfeld zu wachsen.
Die wesentlichen Impulse für diese Entwicklung habe in der abgelaufenen Berichtsperiode erneut das Produktgeschäft geliefert, dessen Umsätze um +11,4% auf 8,38 Mio. Euro (VJ: 7,52 Mio. Euro) hätten gesteigert werden können. In dieser Entwicklung finde sich primär die organische Ausweitung der Lizenz- und Wartungserlöse im In- und vor allem im Ausland wieder. Im Gegenzug hierzu hätten sich die Vorleistungen im Zusammenhang mit der Partnerschaft mit CA Technologies belastend ausgewirkt, sodass in diesem Segment auch höhere Wachstumsraten möglich gewesen wären.
Die Umsätze im Servicebereich seien dabei von auslaufenden Großprojekten, die jedoch durch Folgeprojekte noch nicht hätten ausgeglichen werden können, geprägt gewesen. Über die letzten Quartale hinweg sei der Servicebereich von hohen Kapazitätsauslastungen gekennzeichnet gewesen, welche die Annahme von Nachfolgeaufträgen erschwert hätten. Hier hätten sich die Umsatzerlöse um -2,7% auf 3,58 Mio. Euro gemindert (VJ: 3,68 Mio. Euro).
Bei einem überproportionalen Anstieg der operativen Kosten (Personalausweitung innerhalb der letzten zwölf Monate von 313 auf 355 Mitarbeiter) habe das operative Ergebnis (EBITDA) nicht von der positiven Umsatzentwicklung profitiert. Dementsprechend habe das EBITDA einen leichten Rückgang von 1,69 Mio. Euro (Q3/11) auf 1,54 Mio. Euro verzeichnet. Gegenüber den beiden Vorquartalen lasse sich jedoch im Hinblick auf die EBITDA-Entwicklung eine positive Tendenz ersehen.
Besonders erwähnenswert sei der Umstand, wonach die Gesellschaft im abgelaufenen Quartal einen kumulierten Steuerertrag in Höhe von 1,18 Mio. Euro vorweise. Nach der im zweiten Quartal 2012 erfolgten vollständigen Übernahme der Tochtergesellschaft Aspera GmbH, sei auf der USU-Hauptversammlung ein Ergebnisabführungsvertrag mit dieser vereinbart worden. Im Zusammenhang mit den steuerlichen Verlustvorträgen der USU Software AG habe sich daraus im Berichtsquartal ein Steuerertrag in Höhe von 1,03 Mio. Euro ergeben. Demzufolge habe das Periodenergebnis, entgegen des Rückgangs des EBITDA, auf 2,28 Mio. Euro (VJ: 0,97 Mio. Euro) deutlich gesteigert werden können.
Die Analysten hätten die sonst unveränderten Prognosen für das Geschäftsjahr 2012 um exakt diesen Steuerertrag angepasst. Der angepasste erwartete Jahresüberschuss für das Geschäftsjahr 2012 belaufe sich nun auf 3,56 Mio. Euro (bisher: 2,53 Mio. Euro). Demzufolge würden die Analysten mit einem Ergebnis je Aktie (EPS) in Höhe von 0,34 Euro (bisher: 0,24) rechnen. Die prognostizierten Werte für das kommende Geschäftsjahr 2013 seien als Grundlage der langfristigen Bewertungsparameter für das DCF-Modell der Analysten unverändert geblieben.
Auf Grundlage des aktualisierten DCF-Modells hätten die Analysten ein 2013er Kursziel von 7,50 Euro je Aktie ermittelt. Damit hätten sie das bisherige Kursziel von 7,40 Euro leicht auf 7,50 Euro angehoben. Diese Anpassung erfolge dabei lediglich vor dem Hintergrund des im dritten Quartal 2012 erfolgten positiven Steuereffekts in Höhe von 1,03 Mio. Euro (0,10 Euro je Aktie). Ausgehend vom aktuellen Kursniveau von 6,06 Euro ergebe sich damit weiterhin ein attraktives Kurspotenzial.
Daher bestätigen die Analysten der GBC AG das Rating "kaufen" für die USU Software-Aktie. (Analyse vom 12.11.2012) (14.11.2012/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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