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BayWa Outperformer
14.11.2003
Bankhaus Lampe
Die Analysten vom Bankhaus Lampe stufen die Aktie von BayWa (ISIN DE0005194062 / WKN 519406) unverändert mit "Outperformer" ein.
Die zum Wochenbeginn veröffentlichten Quartalszahlen würden für den Konzern geschäftstypisch eine geringere Zuwachsrate als noch in den Monaten April bis Juni 2003 zeigen. Wichtig sei jedoch, dass das Management aufgrund des Geschäftsverlaufs keine Notwendigkeit sehe, die bisherigen Pläne für 2003 mit einer Umsatzerwartung von 6 Mrd. EUR und einem DVFA-Ergebnis von 37 Mio. EUR bzw. 1,10 EUR je Aktie in Frage zu stellen.
Insgesamt sei es der BayWa gelungen, in diesem Zeitraum Umsätze in Höhe von 4,5 Mrd. EUR zu erzielen. Wenn sich hiermit für den Konzern ein Umsatzplus von 14% gegenüber dem entsprechenden Vorjahreszeitraum errechne, dann sei dies vor allem auf die Akquisition der WLZ zurückzuführen, die seit dem 1. Oktober 2002 konsolidiert werde und somit in den Vorjahreszahlen nicht enthalten sei. Bereinigt um diese Übernahme würde sich für BayWa ein internes Umsatzwachstum von gut 1% ergeben.
Auf der Ergebnisseite zeige die Gewinn- und Verlustrechnung für die ersten neun Monate 2003 einen Anstieg des Ergebnisses der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit um 21% auf 35,4 Mio. EUR, wobei alle Sparten ein höheres Ergebnis als im entsprechenden Vorjahreszeitraum erreicht hätten. Der Quartalsbericht zeige zudem für die ersten neun Monate einen Jahresüberschuss nach Anteilen Dritter von 20,5 Mio. EUR bzw. 0,61 EUR je Aktie. Die Analysten würden glauben, dass die Bilanz der BayWa auch in 2003 durch weitere Vorsorge gekennzeichnet sei und würden davon ausgehen, dass sich daher für den Zeitraum von Januar bis September ein im Vergleich zum Jahresüberschuss um 10 Mio. EUR höheres DVFA-Ergebnis von 31 Mio. EUR bzw. 0,93 EUR je Aktie errechnen würde, so dass das Jahresziel von 37 Mio. EUR erreicht werden sollte.
Die BayWa-Aktie sei nach Erachten der Analysten nach wie vor deutlich unterbewertet. So belaufe sich allein das Immobilienvermögen des Konzerns auf rd. 1 Mrd. EUR und entspreche damit einem Wert je Aktie von knapp 30 EUR. Wenn man die Aktie zudem mit ihrer Peer Group bzw. mit Unternehmen mit ähnlichen Geschäftsaktivitäten vergleiche, dann würden Kursziele von mehr als 20 EUR je BayWa-Aktie rechtfertigen lassen.
Die Analysten würden jedoch unverändert glauben, dass diese Bewertungslücke erst im Zeitablauf geschlossen werden könne, so dass man nach den letzten Kurszielerhöhungen zunächst weiter vorsichtig eine Zielmarke für die Aktie auf Jahressicht von 12,00 EUR setze. Wichtig sei, dass die Gesellschaft ihre Kapitalmarktkommunikation in den letzten Monaten deutlich verbessert habe. Dies dürfte auch dazu geführt haben, dass sich die Börsenliquidität in der Aktie merklich verbessert habe. Wenn man die neueste Statistik der Deutschen Börse analysiere, dann könne man sich vorstellen, dass die BayWa-Aktie beim nächsten Austauschtermin im SDAX einen der wahrscheinlich frei werdenden Plätze von AGIV und Mediclin einnehmen werde. Damit wäre ein erster Zwischenschritt auf dem Weg zur geplanten MDAX-Notiz erreicht.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe bestätigen ihre Einschätzung für die BayWa-Aktie als Outperformer. Das 12-Monats-Kursziel sehe man bei 12 EUR.
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