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BayWa kaufen
12.08.2004
Bankhaus Lampe
Christoph Schlienkamp, Analyst des Bankhauses Lampe, bewertet die BayWa-Aktie (ISIN DE0005194062 / WKN 519406) mit "kaufen".
Das Management habe sich bei der Bilanzvorlage erneut mehr als zuversichtlich gezeigt, die für das Gesamtjahr gesteckten Ergebnisziele (DVFA-Ergebnis von mehr als 40 Mio. Euro) zu erreichen. Dafür spreche neben den bis Ende Juni erreichten Ergebnissen auch die aktuell anhaltende Aufwärtstendenz in den einzelnen Sparten. Aufgrund der Saisonalität des Geschäftsverlaufs halte man es nicht für gerechtfertigt die Halbjahresergebnisse zu verdoppeln, um hieraus den möglichen Gesamtjahresgewinn abzuleiten. Gleichwohl halte man die bisherige Ergebnisschätzung mit einem Ergebnis vor Steuern in 2004 von 36,3 Mio. Euro (2003: 22,2 Mio. Euro) aufgrund der aktuellen Geschäftsentwicklung für zu konservativ und erhöhe diese Prognose nun auf 39,2 Mio. Euro.
Unter Berücksichtigung einer Steuerquote von 25,0% errechne sich hieraus nun ein Jahresüberschuss nach Anteilen Dritter von 26,4 Mio. Euro (zuvor: 24,2 Mio. Euro, 2003: 21,3 Mio. Euro). Die sich hieraus ergebende Nettoumsatzrendite von 0,4% sei auf der einen Seite wenig zufriedenstellend, zeige auf der anderen Seite aber auch die Renditepotenziale für den Konzern in den nächsten Jahren. BayWa habe selber zuletzt erneut bekräftigt, in 2006 bei einem Nettoumsatz von 6 Mrd. Euro eine Umsatzrendite von 1,0% erzielen zu wollen. Man glaube, dass dieses Ziel operativ auch realistisch sei und mit einer unverändert konservativen Bilanzierungspraxis zu erreichen sein sollte.
Unter diesen Prämissen, die man in der Planungsrechnung für 2006 integriert habe, errechne sich dann für den Konzern ein Gewinn je Aktie von 1,70 Euro, der losgelöst von den Ergebnissen der übrigen Bewertungsmodelle - die ebenfalls eine Unterbewertung des Wertes sichtbar machen würden - das Kurspotenzial für die Aktie aufzeige.
Insgesamt bleibe man für die Aktie positiv gestimmt und erhöhe das Kursziel auf Jahressicht nach der Vorlage der Zahlen und der Anpassung der Gewinnreihe nach oben von 16,00 Euro auf 18,00 Euro. Bei Erreichen des Kursziels würde die Aktie auf der Höhe ihres Buchwertes und damit noch unterhalb des Mittelwerts der Buchwerte der Vergleichsgruppe zu BayWa notieren. Mit einem sich dann ergebenden KGV von 10,6 auf der Basis der Gewinnerwartungen für 2006 verfüge der Wert ebenfalls noch über einen Multiplikator, der niedriger sei als der Mittelwert der Peer Group von 14,0.
Insgesamt bestätigen die Analysten des Bankhauses Lampe ihre Einschätzung für die BayWa-Aktie als Kauf.
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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