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BayWa kaufen
15.11.2004
Bankhaus Lampe
Christoph Schlienkamp, Analyst des Bankhauses Lampe, bewertet die BayWa-Aktie (ISIN DE0005194062 / WKN 519406) mit "kaufen".
Die vergangenen Donnerstag veröffentlichten Neun-Monats-Zahlen des Konzerns hätten sowohl auf der Umsatz- als auch auf der Ergebnisseite im Rahmen der Erwartungen der Analysten gelegen. Der Konzernumsatz habe sich von Januar bis September 2004 im Vergleich zum entsprechenden Vorjahreszeitraum um 0,5% auf 4,512 Mrd. Euro erhöht. Mit einem Ergebnis der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit von 36,7 Mio. Euro habe das Ergebnis 3,6% höher als im Vorjahr gelegen. Bei der Analyse der Ergebniszahlen sei zudem zu berücksichtigen, dass der Anstieg durch höhere Kostenbelastungen (fehlender Rohertrag von 9 Mio. Euro durch spätere Getreidevermarktung sowie Personalkostenabgrenzungen von 5,4 Mio. Euro) gebremst worden sei. Der Konzernjahresüberschuss nach Anteilen Dritter habe nach neun Monaten 2004 20,8 Mio. Euro nach 20,5 Mio. Euro im Vorjahr betragen.
Da die Zahlen im Rahmen der Erwartungen der Analysten gelegen hätten, würden sie ihre operativen Ergebnisschätzungen für 2004 unverändert belassen. Bislang seien sie jedoch für das Gesamtjahr von einer Steuerquote von 25% ausgegangen. Da die Gesellschaft jedoch nach neun Monaten nur eine Steuerquote von 16,7% ausgewiesen habe und zudem nach einer Verschmelzung noch über einen steuerlichen Verlustvortrag von 8 Mio. Euro verfüge, hätten sie ihre Prognose für die Steuerquote für 2004 nunmehr auf 20% gesenkt. Dies führe aktuell zu einem erwarteten Konzernjahresüberschuss von 31,4 Mio. Euro (zuvor: 29,4 Mio. Euro) bzw. zu einem Gewinn je Aktie von 0,85 Euro (zuvor: 0,79 Euro).
Bei Erreichen des Kursziels würde die Aktie auf der Höhe ihres Buchwertes und damit noch unterhalb des Mittelwerts der Buchwerte der Vergleichsgruppe zu BayWa notieren. Mit einem sich dann ergebenden KGV von 10,6 auf der Basis der Gewinnerwartungen für 2006 verfüge der Wert ebenfalls noch über einen Multiplikator der niedriger sei als der Mittelwert der Peer Group von 13,8.
Da die Analysten des Bankhauses Lampe jedoch bei der Bewertung der BayWa-Aktie neben den Substanzwertüberlegungen vor allem auf die erwartete Entwicklung in 2005 und 2006 abstellen bleibt ihre fundamentale Haltung für den Wert unverändert, so dass sie ihre Kaufempfehlung für den Titel mit einem Kursziel auf Jahressicht von 18,00 Euro bestätigen.
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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