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Koenig & Bauer "outperform"
24.06.2005
HypoVereinsbank
Der Analyst Peter Rothenaicher von der HypoVereinsbank bewertet die Koenig & Bauer-Aktie (ISIN DE0007193500 / WKN 719350) weiterhin mit "outperform".
Der Konzern-Auftragseingang sei in den ersten fünf Monaten 2005 um über 15% gestiegen, wobei neben dem bereits im Q1 boomenden Bogenoffsetgeschäft zuletzt auch der Bereich Rollen- und Sondermaschinen eine hohe Nachfrage erfahren habe. Der bis einschließlich Mai aufgelaufene Zuwachs bei den Orders sei insbesondere deshalb bemerkenswert, da im Mai 2004 die Leitmesse drupa stattgefunden habe und dementsprechend die Vorjahresbasis sehr hoch sei.
Das zweite Geschäftshalbjahr sei beim Konzern traditionell wesentlich umsatz- und ertragsstärker als das erste Halbjahr. Auch im laufenden Jahr werde Koenig & Bauer rund 60% seines Konzernumsatzes im zweiten Halbjahr erzielen. Trotz der Auslieferungsverzögerungen gegenüber den Unternehmensplanungen werde sich der Umsatz im H1/05 um rund 15% über dem (relativ niedrigen) Vorjahresniveau bewegen. Auf Grund des im Q1/05 aufgelaufenen Vorsteuerverlustes von EUR 5,8 Mio. sei also ohnehin nicht zu erwarten, dass für das erste Halbjahr bereits ein Gewinn ausgewiesen werde. Die Analysten würden für das zweite Quartal mit einem in etwa ausgeglichenen Ergebnis rechnen. Für das erste Halbjahr würde dann aber immerhin ein um mehr als EUR 10 Mio. geringerer Vorsteuerverlust als im H1/2004 (EUR -18,5 Mio.) zu Buche stehen.
Koenig & Bauer könne für das Jahr 2005 ein signifikant verbessertes Ergebnis erwarten. Die Analysten würden demzufolge für 2005 unverändert mit einem operativen Ergebnis von EUR 44,4 Mio. (2004: EUR 20,3 Mio.) und einem Ergebnis je Aktie von EUR 1,67 (2004: EUR 0,74) rechnen. In 2006 dürfte der Konzern zusätzlich von einer Entspannung der Situation im Währungsbereich und bei den Materialkosten profitieren. Vorläufig würden die Analysten jedoch bei ihren Ergebnisprognosen für 2006 (EBIT EUR 57,3 Mio., Ergebnis je Aktie von EUR 2,20) bleiben.
Die guten Ergebnisaussichten würden sich aktuell nur unzureichend im Aktienkurs widerspiegeln. Mit einem KGV 06e von deutlich unter 9, einem EV/Umsatz-Multiple von 0,28, einem EV/EBITDA Multiplikator von 4,4 und einem Kurs/Buchwert-Verhältnis von 0,68 sei der Titel nach Ansicht der Analysten deutlich unterbewertet.
Die Analysten der HypoVereinsbank bleiben bei ihrem "outperform"-Rating und dem Kursziel von EUR 24 für die Koenig & Bauer-Aktie.
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens.
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen gehörte einem Konsortium an, das die innerhalb von fünf Jahren zeitlich letzte Emission von Wertpapieren der Gesellschaft übernommen hat.
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen betreuen die analysierte Gesellschaft am Markt. Weitere mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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