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D+S europe kaufen
27.06.2005
TradeCentre.de
Die Experten von "TradeCentre.de" empfehlen die Aktie von D+S Europe (ISIN DE0005336804 / WKN 533680) weiterhin zu kaufen.
Die D+S europe AG übernehme mit wirtschaftlicher Wirkung zum 1. Juli die dtms - Deutsche Telefon- und Marketing Services AG. Das Mainzer Unternehmen sei der größte konzernunabhängige Anbieter für Mehrwertdienste im deutschen Markt. In 2004 habe die Firma einen Netto-Umsatz von 50 Millionen Euro und ein EBIT von 8,5 Millionen Euro erzielt. Das entspreche einer saftigen EBIT-Marge von knapp 17 Prozent. D+S europe-Chef Achim Plate sei mit dieser Übernahme ein genialer Coup gelungen. Immerhin seien die Hamburger nunmehr auf Basis des Netto-Umsatzes doppelt so groß als vor der Akquisition.
Das Vorhaben habe allerdings auch seinen Preis. Inklusive Earn-out Komponenten, die an die Erreichung vereinbarter Ziele gebunden seien, koste die Transaktion 60 bis 80 Millionen Euro, habe Plate den Experten im Hintergrundgespräch gesagt. Zunächst sei ein Betrag im knapp mittleren zweistelligen Millionenbetrag fällig. Der Deal werde im Wesentlichen in Cash bezahlt. Um das Volumen zu stemmen, wolle Plate eine Kapitalerhöhung durchführen.
Insgesamt sollten 9,5 Millionen neue Aktien ausgegeben werden. Altaktionären werde ein Bezugsrecht eingeräumt. Nach Informationen der Experten werde die DAH Beteiligungsgesellschaft aus dem Familienumfeld des SAP-Mitgründers Dietmar Hopp, als bisher größter Anteilseigner der D+S europe AG, an der Kapitalerhöhung teilnehmen. Aktien, die von Altaktionären nicht erworben würden, sollten unter neuen Investoren verteilt werden. Wie zu hören sei, sei die Kapitalerhöhung bereits heute deutlich überzeichnet.
Unter anderem sollten zwei größere Fondshäuser an einem Engagement bei D+S europe stark interessiert sein, habe Plate gesagt. Unter Berücksichtigung weiterer neuer Aktien, die im Rahmen einer Sacheinlage für das Management der dtms geschaffen würden, würden summa summarum 11,5 Millionen neue Aktien für die Transaktion, die vermutlich bis Anfang August im Sack sei, zugelassen. Die Aktienanzahl der D+S europe AG erhöhe sich auf rund 27 Millionen Anteile.
Der Zukauf habe immense Auswirkungen auf die Planzahlen des Unternehmens. Auf "stand alone"-Basis sollte D+S in diesem Jahr rund 75 Millionen Euro Umsatz stemmen und vor Steuern und Zinsen knapp fünf Millionen Euro verdienen. Für 2005 kündige der Vorstand inklusive Konsolidierung der dtms AG ab Übernahmedatum 1. Juli 2005 nunmehr einen Umsatz von über 100 Millionen Euro (Bruttoumsatz: 185 Millionen Euro) an. Das EBIT solle sich auf 9,2 Millionen Euro belaufen. Unterm Strich würden über fünf Millionen Euro Profit erwartet oder ein EPS von 20 Cent.
Im kommenden Jahr werde dtms erstmals für volle zwölf Monate konsolidiert. Plate rechne in 2006 mit einem Bruttoumsatz von 330 Millionen Euro. Den Nettoumsatz beziffere er auf über 160 Millionen Euro. Operativ solle ein Gewinn von 18,5 Millionen Euro in den Büchern stehen. Der Gewinn werde bei über zehn Millionen Euro erwartet oder bei 38 Cent je Aktie. Ursprünglich habe Plate auf Sicht von zwei bis drei Jahren mit einer EBIT-Marge von über zehn Prozent wirtschaften wollen. Das Ziel werde schon in 2006 laut Planung übertroffen. "Mittelfristig können wir die Marge auf zwölf bis 15 Prozent steigern", habe der CEO gesagt. Dem Vernehmen nach seien die verkündeten Prognosen sogar konservativ, ergänze der ehemalige Bundeswehr-Offizier. "Wir haben noch keine Synergieeffekte eingerechnet". Größere Aufwendungen für die Integration der Gesellschaft seien nicht geplant.
Durch die Zusammenführung der sich ergänzenden Geschäftsfelder würden die D+S und die dtms gegenseitig ihre Wertschöpfungsmöglichkeiten als Dienstleister für Business Process Management (BPM) erweitern, erkläre Plate. "Wir haben mehrere Fliegen mit einer Klappe geschlagen". In den vergangenen zwei Jahren hätten sich die Norddeutschen vor allem kleinere Anbieter unter den Nagel gerissen. Plate habe aber auch immer angekündigt, an einer größeren Übernahme interessiert zu sein. Das sei ihm mit dem Kauf der dtms nunmehr gelungen. "Die Akquisition ist ein sehr wichtiger Schritt für unser Unternehmen".
Bilanziell werde sich die dtms AG vor allem beim Posten Goodwill massiv bemerkbar machen. Der Posten werde sich nach eigenen Angaben um über 40 Millionen Euro erhöhen. Per 31. März hätten Firmenwerte von über 13 Millionen Euro in den Büchern geschlummert. Der Löwenanteil des Eigenkapitals werde zunächst aus Goodwill bestehen. Üppige Cashflows, die Plate verspreche, dürften über den Fakt aber hinwegtrösten.
Die Börsenwaage zeige bei einer Notiz von 3,90 Euro auf Basis von rund 27 Millionen Aktien einen Wert von 105 Millionen Euro an. Bei der nächsten Umstellung der Indizes habe D+S europe sich einen Platz im SDAX gesichert. Plate sehe die Zukunft seines Unternehmens aber nicht im SDAX. Da sich der Vorstand zukünftig als Technologiefirma einstufe, tendiere der Manager mittelfristig tendenziell eher zum TecDAX.
Die Experten hätten die Aktie in der Vergangenheit mehrfach empfohlen. Seit ihrer Empfehlung im November zu Kursen um 2,50 Euro würden Anleger rund 35 Prozent vorne liegen. Das Bezugsrecht sollte man unbedingt ausüben. Im Falle einer baldigen Emission der neuen Aktien erwarte man einen Kurs, der sich an dem Vormonat zur Hauptversammlung, also dem Mai 2005, orientiere. In diesem Zeitraum habe sich der Kurs der D+S-Aktie um 3,50 Euro bewegt und habe sich mit Bekanntgabe der dtms-Übernahme der Marke von vier Euro angenähert.
Die Experten von "TradeCentre.de" raten, auf aktuellem Niveau, die Aktie von D+S europe weiter zu kaufen.
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