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Reinecke + Pohl Outperformer
13.07.2005
SES Research
Oliver Drebing, Analyst von SES Research, bewertet die Reinecke + Pohl Sun Energy-Aktie (ISIN DE0005250708 / WKN 525070) weiterhin mit "Outperformer".
Die Hauptversammlung am 07.07.2005 habe der Schaffung eines genehmigten Kapitals von 1,55 Mio. EUR zugestimmt. Die Höhe des genehmigten Kapitals entspreche 50% des aktuellen Grundkapitals von 3,1 Mio. EUR (die Kapitalerhöhung um 500.000 Aktien im Rahmen des Nastro-Erwerbs sei bislang noch nicht eingetragen). Über das neue genehmigte Kapital hinaus habe die Hauptversammlung den Vorstand zur Ausgabe von Wandelschuld- oder Optionsschuldverschreibungen im Nennwert von 15,5 Mio. EUR ermächtigt und entsprechend die Schaffung eines bedingten Kapitals in Höhe von 1,55 Mio. EUR beschlossen.
Reinecke + Pohl Sun Energy erhalte die Flexibilität, das Unternehmenswachstum auch weiterhin über Akquisitionen zu beschleunigen. Eine Entscheidung für eine konkrete Transaktion liege nach aktuellem Stand noch nicht vor. Bislang sei Reinecke + Pohl Sun Energy auch nicht festgelegt hinsichtlich der Zielrichtung des Wachstums. Neben der Ausweitung des Geschäfts über den Erwerb anderer Projektentwickler könne zur Sicherung der Beschaffung auch die Beteiligung an Komponentenherstellern oder -händlern sinnvoll sein. Akquisitionsziele zur Verfolgung einer horizontalen wie einer vertikalen Wachstumsstrategie könnten in Deutschland und im Ausland liegen.
Des Weiteren habe Reinecke + Pohl Sun Energy den Markteintritt in Spanien vermeldet. Als spanische Tochtergesellschaft werde gegenwärtig die Natec Energy gegründet. Ein erster Projekterfolg dieser Auslandsaktivitäten umfasse mehrere Anlagen mit insgesamt 300 kWp Leistung. Der Umsatzbeitrag belaufe sich auf ca. 1,1 Mio. EUR. Reinecke + Pohl Sun Energy habe die Projektentwicklung (Sicherung von Flächen sowie Komponenten, Errichtungsplanung) geleistet und die Veräußerung an Investoren abgeschlossen. Die "schlüsselfertige" Installation (Dünnschichtmodule von First Solar) erfolge innerhalb der kommenden Wochen durch von Natec beauftragte Unternehmen.
Der spanische Markt sei für die Solarstromwirtschaft besonders attraktiv. Einspeisevergütungen, die für Anlagen bis 100 kWp dem Niveau des deutschen EEG entsprechen würden, würden sich mit einer sehr viel höheren Einstrahlungsintensität (spezifischer Ertrag) verbinden. Reinecke + Pohl Sun Energy sei aufgrund eines schlanken Geschäftsmodells besonders gut in der Lage, das Leistungsangebot auch auf das Ausland zu übertragen.
Über das aktuelle Potenzial hinaus stelle die Internationalisierung einen Teil der vorausschauenden Existenzsicherung deutscher Solarunternehmen dar. Die
Wirtschaftlichkeit der Photovoltaik sei hierzulande von politischer Unterstützung abhängig, für deren Fortsetzung es keine Garantien gebe.
Reinecke + Pohl Sun Energy habe angekündigt, innerhalb der kommenden zwei Wochen vorläufige Zahlen für das 1. Geschäftshalbjahr zu veröffentlichen. Die Plausibilität der Unternehmensziele für 2005 werde sich noch nicht unmittelbar aus den Unternehmensdaten des 1. Halbjahres ergeben. Zum einen sei die Einbringung der operativ tätigen Reinecke + Pohl Solare Energien GmbH und der Nastro Umwelttechnik GmbH in die Reinecke + Pohl Sun Energy AG erst ab April bzw. Mai soweit abgeschlossen worden, dass die Gesellschaften in der Folgezeit konsolidiert worden seien. Zum anderen stelle das erste Halbjahr saisonal den im Jahresverlauf schwächeren Zeitraum dar.
Die Veröffentlichung der Halbjahreszahlen würden die Analysten von SES Research jedoch als großen Schritt sehen, mit dem Reinecke + Pohl Sun Energy dem vom Kapitalmarkt als Manko wahrgenommenen Fehlen eines eigenen Trackrecords entgegentrete.
Auf Basis ihres DCF-Modells würden die Analysten von SES Research ein angemessenes Kursniveau der Aktie von 15,80 EUR ermitteln. Kurspotenzial ergebe sich gerade auch aus der relativen Bewertung.
Die Analysten von SES Research stufen die Reinecke + Pohl Sun Energy-Aktie unverändert mit "Outperformer" ein.
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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